根据今日投资《在线分析师》(******)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计，上周投资评级上调居前的25只股票中，化工品以4家公司昂然入围，并成功扭转了前两期徘徊在评级下调排行榜前列的困境。巨大的反差，个中原因何在?中国石油和化学工业联合会日前发布的4月份石化行业经济运行报告显示，4月全国石油和化工行业经济运行继续保持良好态势，产值和产量继续大幅增长;对外贸易增速明显加快，市场总体平稳，产销基本顺畅，价格保持稳中上扬态势，行业投资平稳增长。如果国际原油价格维持在70～80美元/桶，预计二季度全行业总产值将达2.15万亿元左右，同比增长约31%，其中化工行业增长约25%。

　　中投证券认为，随着近期油价持续大幅回落，将会对国内化工行业产生一定影响。经过此前油价的大幅回调后，虽然上周后半段一度，但当前国际油价已经低于石油和化工联合会所预期的维持在70～80美元/桶的水平。从目前全球经济情况来看，油价下探风险加剧，化工行业有望出现2008年底的运行逻辑，只是目前内需拉动，影响程度可能会减弱。

　　这里需要重点指出的是，处于化工品产业链下游的精细化终端产品领域利润空间将会大幅增加，在内需拉动下，后期盈利将持续快速增长。一方面是价值链越往下游延伸，受原油波动的影响就越小;另一方面由于终端产品涨跌价都具有滞后性，并且波动较小，经调研，一季度末精细化终端产品领域的产品才开始上调价格，如禾欣股份、红宝丽等，而上游原料价格已经出现回落趋势，因此企业二季度利润空间将会快速增大。

　　我们强烈建议关注处于产业链下游的精细化发展领域，后期该领域将延续09年低油价时的高盈利增长水平。重点领域主要有：聚氨酯下游的硬泡聚醚保温材料和聚氨酯合成革，公司有红宝丽、禾欣股份;塑料下游的改性塑料和塑料深加工，公司有普利特、沧州明珠、永新股份;有机硅下游领域，公司有硅宝科技、回天胶业;氟材料下游领域，公司有巨化股份、永太科技、多氟多;合成树脂下游的油墨、碳粉等，公司有天龙集团、鼎龙股份、神剑集团;还有纺织化学品领域，公司有浙江龙盛、传化股份、德美化工。

　　在投资评级下调的前25只股票中，大电力行业有4家入选，分别是电力设备行业2家、电力行业2家。电力行业前景暗淡有源于煤炭价格的高企。煤炭价格持续走高，进入5月份以后秦皇岛主要动力煤如山西优混、大同优混、山西大混等已上涨分别5%-9%，价格已和煤价大幅上涨的08年6月持平。我们认为，一季度后煤炭价格本应进入淡季，但由于1季度西南地区的严重旱情使得水电出力不足，对火电的依赖程度加重刺激了对动力煤的需求，促使煤炭价格在淡季上扬。

　　因煤炭价格持续上涨，火电公司“增收不增利”。在上网电价不能理顺、能源约束依然强烈的情景下，火电行业陷入一个循环：发电量高增长，煤炭需求旺盛，煤价上涨，火电公司盈利下降。行业风险：定价机制缺失导致的煤价上涨而电价调整滞后。

　　根据对行业层面的分析，湘财证券认为目前电力行业仍不具备行业性的投资机会，总体上，对电力行业仍然维持“中性”的投资评级。但考虑到电力板块过去一年跑输大盘，具有较明显的估值优势;并且在大盘经历了一轮调整以后，电力板块的估值已经处于历史较低位。在缺乏行业性机会的情况下，我们对电力行业目前的投资思路主要集中在板块中的个股上。

　　本期我们选择评级上调的化工行业个股鼎龙股份、三聚环保和评级下调的电力行业个股成飞集成进行简要点评。

　　★★

　　鼎龙股份(300054)

　　在碳粉化学品领域异军突起

　　鼎龙将成为国内首家进入彩色碳粉领域的企业，旗下的彩色聚合碳粉已经突破了国外传统工艺，成功已完成小试，并已申请中国、美国发明专利各两项，且成本较国外公司低30%。目前正在安装100吨中试设备，预计二季度投产，稳定运行之后，将正式投资工业化装置，计划产能1500吨。

　　目前，我国彩色聚合碳粉全部依赖进口，年需求量3000吨以上。投产之后，公司将以开发国内市场作为起点，目前已经与珠海纳思达、天威飞马达成合作意向，纳思达的镭射硒鼓全球占有率达到10%，天威则是全球第三大相容/再生耗材生产企业，销售不存在问题。

　　鼎龙旗下的化学业务未来业绩增长潜力大。鼎龙股份的电荷调节剂产能今年将扩大5倍，彩色聚合碳粉的中试也在顺利进行。凯基证券预计2010、2011、2012年电荷调节剂的产量分别达到350、600、1000吨，彩色聚合碳粉预计最快于2012年工业化生产。目前，市场对鼎龙股份2010-2012年每股盈利预测分别为0.85、1.3、2.3元，目前的股价相当于2011年已不足40倍PE，相对于创业板整体50倍的平均PE，还有一定的上涨空间。

　　盈利预测(元)

　　分析师评级人数分布

　　★★★

　　三聚环保(300072)

　　创新能力突出的净化材料龙头

　　领先的能源净化材料供应商。公司主要从事能源净化材料生产销售。目前51%收入来自脱硫催化剂，27%收入来自于脱硫净化剂，21%收入来自于特种催化材料和其他净化剂。能源净化材料主要包括脱硫材料，脱砷材料，脱氯材料等一与烟气脱硫脱除SO2不同，能源净化材料主要用于石油炼制，石油化工，煤化工，化肥，沼气等行业的生产过程中脱除H2S和有机硫以及其他杂质。

　　环保标准升级促进能源净化材料的需求。汽油的国三标准和天然气运输，液化气民用标准等都要求降低能源产品中的硫化氢含量，环保标准的严格和企业环保标准执行力度加大将促进能源净化产品需求增长。

　　公司的募投新产品高硫容脱硫剂性价比优势突出。与目前普通脱硫剂相比，高硫容脱硫剂脱硫效率高2倍，并且解决了干法脱硫剂在酸性气体氛围中脱硫效率降低，难以循环回收利用等世界难题，与普通脱硫剂相比性价比突出。随着2011年产能释放，公司脱硫净化剂收入年均增长率预计达到80%。

　　盈利预测与投资建议。根据公司的募投项目产能释放进程，中信证券预计公司2010-2012年每股收益分别为0.74/1.33/1.84元，未来三年复合增长率54%。看好公司在能源净化材料行业的持续创新能力，公司业绩受单一产品影响较大，未来几年特种催化材料存在超预期可能。

　　盈利预测(元)

　　分析师评级人数分布

　　★★

　　浙富股份(002266)

　　毛利率面临压力

　　公司主营业务为成套水轮发电机组的研制、生产及销售，公司当前产品涵盖贯流式水轮发电机组、轴流式水轮发电机组、混流式水轮发电机组等。

　　毛利率面临较大压力。钢材占水轮发电机组整体成本的40%左右，公司所签署的合同多为闭口合同，钢材价格的波动对公司成本有较大影响。今年来，主要原材料价格又呈上升趋势，公司产品毛利率将面临较大压力，我们预计公司今年毛利率将下降至28%左右。

　　抽水蓄能电站前景广阔。由于近几年将步入核电和风电等新能源发电的大规模接入期，抽水蓄能电站市场空间巨大。目前我国已经建成的大型抽水蓄能电站机组均为进口设备，设备国产化的空间较大。但我们认为初期的项目订单将主要由东电和哈电获得，公司获得订单的突破的始点很可能要在明年。

　　潮汐发电领域有优势，但短期难得到推广。由于目前对于潮汐发电仍存在争议，短期来看我国大规模推行潮汐发电的可能性不大。

　　中金公司认为，考虑到公司前期订单相对断档将使得2010年排产可能不足的负面影响，下调公司2010~2011年EPS预测各12%。风险因素：新业务获取订单晚于预期;水电开发市场复苏停滞;大盘下跌导致市场估值水平下降。

　　盈利预测(元)

　　分析师评级人数分布