内有央行加息预期升温和巨额融资压力，外有欧洲债务危机持续蔓延，深沪金融股昨日再度重挫，拖累沪综指大跌１．９％，以２６２２．６３点报收。

　　从盘面看，权重股再度成为领跌品种。两市金融行业和房地产板块昨日分别下跌２．４４％和１．８４％。业界专家认为，由于宏观调控基调未变，银行股短期仍有下行压力，不过，中长期估值风险并不高。

　　多重压力导致金融股下跌

　　由于担忧欧洲债务危机蔓延至西班牙等国，海外股市昨日暴跌，有资金避险风向标的美元指数则是暴涨。昨日，香港恒指和日经２２５指数分别下跌３．４７％和３．０６％，均创年内新低。

　　在海外股市跌势未减之时，中国宏观调控政策并未像市场预期中的降温。央行行长周小川日前表示，“中国的货币政策多数需要考虑的重点因素还是国内因素，国际因素的影响往往小于国内的因素。”由于４月份居民消费价格同比上涨２．８％，这让市场担忧加息可能提前到来。

　　同时，国家发改委高调否认“三年内免谈房产税”的说法，市场担忧房市泡沫破灭诱发银行坏账风险。对此，中证投资首席分析师徐辉认为，全国房价虽有下调的可能，但是，出现房市泡沫破灭和银行债务危机的概率不大。主因是目前地产商的现金流仍然充沛，而住房按揭贷款占银行贷款的比例并不像欧美主要国家那样高。

　　除了宏观面的担忧外，扩容压力亦让银行股负重。昨日，兴业银行开始配股缴款，中行可转债申请已过会、交行等银行的再融资申请亦将相继上会。在１４家上市银行中，有１２家正在或者准备进行再融资。据光大证券分析师沈维和冯钦远测算，本轮再融资中，银行业共计融资４５００亿元左右，剔除可转债部分，Ａ股市场须承担的融资总额为６６０亿元。

　　短期估值仍有下行压力

　　由于金融股占Ａ股权重超过三成，已成为名符其实的“定海神针”，银行股不企稳，大盘难止跌。徐辉认为，目前银行股估值相对较低，中长线介入风险不大。但是，受全球金融市场前景不明朗的影响，短期即使进一步下跌亦不足为奇。

　　从估值来看，两市金融行业的动态市盈率仅为１０．６６倍。交行和深发展昨日扮演了领跌角色，二者分别下跌３．７４％和３．２６％，其动态市盈率分别为７．８５倍和８．７５倍，和国际同行比都处于低位区域。据国信证券的测算，银行板块落后于沪深３００的市盈率估值差异为３０％，市净率估值落后约２１％。

　　国信证券银行业分析师认为，目前银行板块(尤其是大银行)估值距离２００８年末的估值低点只有１０％左右。虽然有潜在的长期风险，但目前的股价已反映未来一年多可能的所有不利因素。在政策利空压力下降后，未来一段时间最可能的是在底部区域震荡。

　　国泰君安分析师伍永刚和王丽雯认为，前期地产利空政策导致的对银行资产质量风险的担忧正逐步消化，银行股估值吸引力增强，股价存在超跌反弹空间。但短期政策面的不确定性并未完全消除，建议适度谨慎。

　　“低估值是银行业最重要的积极因素。”沈维和冯钦远认为，受到股票供给增加、资产质量担忧、紧缩政策风险等负面因素影响，银行业短期估值回补将是缓慢的，甚至不排除会有所反复。待相关问题渐趋明朗，过度悲观预期的修正可能会带来估值上升动力。