中原证券 宽幅震荡格局仍将延续

　　观点：从政策、资金、盈利以及估值水平来看，A股市场宽幅震荡的格局仍然有望延续。预计5月份上证综指主要运行区间为2700点-3100点，对应16.8倍-19.3倍动态市盈率。

　　依据：从短期来看，之前市场中一直表现强势的概念股和小盘股出现补跌，炒作之风的退潮迹象明显，展望下一阶段，从国外来看，希腊债务重组前景比较悲观，欧美股市的避险情绪继续上升，欧洲主权债务危机依然是全球经济的一大不确定因素。而从国内来看，在政策紧缩与地产调控下，大盘权重股也难有出色表现。此外，从投资者的心理来说，对政策的预期仍在纠结，市场谨慎情绪难以消除，股指存在下探寻底的可能。

　　但考虑到政策边际效应递减、资金面仍较温和、企业盈利符合预期以及市场整体合理的估值水平，大盘向下的空间并不大。从某种程度上来说，当前A股大幅上扬缺乏足够的正面因素推动，而出现持续大跌也缺乏充分的理由，市场宽幅震荡的格局并未发生改变。综合来看，预计5月份上证综指主要运行区间为2700点-3100点，对应16.8倍-19.3倍动态市盈率。从具体的运行来看，预计上证综指在震荡探底之后将有望启稳，并有可能回抽年线，其后在年线附近展开激烈的争夺。

　　从具体的投资机会来看，建议投资者关注以下三类机会：首先，超跌反弹概念。从我们预计的指数运行情况来看，5月份的投资机会更多是跌出来的。自4月1日以来，房地产、石油化工、钢铁、证券、视听器材板块单月累计跌幅均超过10%，后市在继续震荡探底后存在反弹需求，建议投资者逢低关注短线交易机会；其次，通胀预期概念。今年以来，气候灾害对农业负面影响较大，影响范围也比较广，出于对粮食价格上涨的担忧，通胀预期明显升温。此外，从部分农作物如大蒜等价格的炒作迹象来看，货币因素9确实存在。预计CPI在未来一段时间将出现明显回升，四月份增速有望超过3%，通胀预期将得到强化。建议投资者关注贵金属、农业、食品饮料等板块；第三，分拆上市概念：A股市场已经有一些嗅觉敏感的资金开始关注分拆上市题材，虽然整体概念已有不俗表现，但从投资的背后逻辑以及时间跨度来看，下一阶段仍将出现结构性机会。