| 来源： |
银河证券 |
发布时间： |
2010年04月20日 13:43 |
作者： |
任承德 |
| |
上周股市宽幅震荡，最低下探接近3100点整数关口，最高上至3181点，至收盘仅小跌15点，与预期大致相同。基本面上对于一季度宏观经济数据取得较为一致的看法，但围绕股指期货对于市场的影响和房地产政策，市场分歧明显加大。市场风格方面，投资者所期盼的大盘蓝筹股风格转换并没有出现，不过跷跷板特征非常显著。技术上再次回到半年线支撑，日成交量明显缩减，特别是周五下降至1900亿元
本周基本面偏空上周我们把房地产政策、农行IPO列为影响市场短期走势的两大利空因素，把一季度宏观经济数据公布后市场的可能反应列为不明朗因素。回顾一周走势，3月份信贷5100亿元、一季度
GDP增长11.9%，都基本上符合市场预期，CPI突然降至2.2%则低于市场预期，因此未来一个月内加息概率降低，市场担忧有所减轻，总体反应偏于正面，不确定因素消除。
农业银行有关发行团组团消息已经披露，正在按部就班推进。我们判断这是银行板块沪资金流出的一个主要原因，历史经验表明，这一因素对于银行板块的负面影响将至少持续到发行日期确定为止。因此权重股中银行板块短期难有起色，对股指有抑制作用。
值得进一步探讨的是房地产政策。上周四针对二套房贷的严厉措施，程度超出了2008年的调控措施。根据2008年政策实施后房地产降温明显判断，估计房地产市场将会迎来一段低迷期。周末国务院再次表示"第三套住房可以停贷"和沪渝两地率先推出准物业税的传言，更是表明房地产利空还处在持续释放阶段。我们认为这将对房地产和银行两大板块构成压力，维持蓝筹股板块整体上行空间不大的判断。
影响本周基本面的新增因素来自外围市场，即在全球股市和期货市场上具有巨大影响力的高盛集团被美国证券监管部门提起诉讼，引发上周五晚间全球股市和商品期货价格全线下挫，对于A股相关的有色资源板块至少是短期利空。由于该事件的发展无法掌控，对于市场的影响程度和周期都还待观察。
因此，本周市场中蓝筹股诸多板块都有实质性的利空，短期走好的难度较大。上周蓝筹股中对于有正面作用的主要是"石化双雄"和"保险三杰"，本周指数在房地产、银行利空下能否扭转局面，主要还是看这5个个股趋势。从技术角度看，上周五大盘减量下行，存在反弹要求，预期本周先探底后反弹的概率偏大一些，且跌幅有限。
资金面偏向多方判断市场跌幅有限的最主要还是来自估值，毕竟目前银行板块的整体估值偏低，12倍市盈率即便放在全球还是极低的水平，而房地产板块虽然利空不断且力度不断加大，估值上毕竟与银行相当。在GDP达到10%以上增长水平下，下跌空间有限是理性判断。
资金面上，就短期而言依然偏紧，原因是持续高节奏的扩容压力，其实不然，持续火爆的创业板和中小板个股已经揭示出市场的活跃资金处在源源不断流入的过程之中。国务院有关抑制房地产投机的"国十一条"发布于1月上旬，创业板启动于2月中旬，时间点上较为吻合，说明一部分敏感的社会游资正在从房地产市场向股市转移。
随着房地产调控措施的不断加强、并且政策可能会产生效果的预期下，资金向股市的聚集不但将持续还会加速，因此房地产调控从资金面上反而是利多股市。
市场结构趋势判断到目前为止，这部分资金集中流入中小盘、创业板、区域等板块，最主要是因为上述板块的高成长、高科技、高度题材等共性，以及这类资金本身具有的投机偏好。相比之下，主要没有流入到基金或者蓝筹股中，这与蓝筹股板块内部众多利空和不确定因素如加息、房地产调控等预期有关，与潜在人民币升值利多始终无法兑现也有关。一句话，缺乏题材的蓝筹股并不为资金看好，使得公募基金缺少资金援军，蓝筹股缺少买气，这也是市场热点迟迟切换不成功的内在原因。
理论上，政策对于资金流向应予以一定程度的引导，通过打压创业板狂炒引导资金流向蓝筹股。实际上在对于创业板狂炒提出警告后，确实有资金流向较为大型的个股中，特别是业绩大幅增长没有基本面利空的个股中，比如保险板块、医药、新能源（其中的大型股）等，近期大型股反弹过程中不断有涨停个股显现，相信也与资金流动有关。但由于这种资金的流动目前处于渐变的过程，导致市场的"二八"、"八二"切换频繁，投资者操作难度加大。
上周股指期货的推出也导致了市场情绪的波动，并引起资金流向的紊乱。基于股指期货正式交易带动蓝筹股启动的预期，蓝筹股曾在周二和周四有所表现。但周五4个品种定位明显低于预期，导致蓝筹股中的套利资金撤离，进而带动了股指下行。目前股指期货开户户数很少，入市参与者更少，从持仓数量看参与者主要以短线为主，因此股指期货市场在具备吸纳足够资金之前还需要过程特别是时间，这也就决定了短期热点还将集中于蓝筹股以外的个股中，短期"二八"切换成功的概率还是偏低。
从政策和估值两方面角度看，应该回避普遍高估值的创业板和中小板，市场的重心正在向中小型流通盘个股和部分大型股转移。前者主要在中小型的高成长性（一季度业绩增长潜力大）、高题材性（如新能源、高科技、分拆上市等）中，后者主要集中于在业绩复苏，并且也具备高题材性。投资者应重点参与这类个股。
(原载于：上海金融报)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
