编者按 股指期货和融资融券等的推出，或将带来银行板块整体出现阶段性行情。市场对短期内再次提高存准率和加息的预期减弱，2季度贷款同比增速趋于平稳，银行业基本面短期内保持平稳向好，预计1季度银行业绩可能符合或略好于预期。再融资悬石落地，股指期货和融资融券对银行股是催化剂。本版特推出银行业投资策略专题。

　　三大国有银行利润增速逐步回升

　　三大国有银行公布09年报显示，经历08年下半年和09年上半年低迷期后，三家国有银行净利润已逐步好转回升，均在09年中期出现触底反弹，特别是中国银行和建设银行，09年3季度扭转负增长态势实现小幅正增长。

　　利润总额方面，工商银行稳坐第一把交椅，总量达到129.3.5亿元；净利润增速方面，中国银行反弹力度最大，较08年回升26.23pc 至31.16%，其他两家增速均低于08年一半略多。

　　三大国有银行09年利润增长具有共同特点：一是资产减值准备大幅减少；二是手续费及佣金获得较快增长，两者成为净利润增长的主要贡献力量。

　　资产减值准备减少是利润增长中各项收支贡献最大的，主要得益于经济好转和资产质量回升，它分别为工商银行、中国银行和建设银行净利润增长分别贡献了177.53%、148.18%和178.73%。

　　三大国有银行利润减少的主要因素是利息净收入减少造成。利息净收入减少的主要原因是净息差下降造成，贷款规模在一定程度延缓了净利润下降幅度。

　　支出减少，贡献利润增长，但不具持续性

　　09年支出减少对银行利润增长形成较大贡献，其中资产减值准备下降是主要因素。减值准备下降主要得益于资产质量改善和经济回暖，中国银行更是受益美国经济好转。

　　工商银行、中国银行和建设银行资产减值损失分别减少323 亿、300亿和253亿，对净利润贡献也分别达到177.53%、148.18%和178.73%。

　　减值准备下降也使09年三大行的营业支出出现明显下降，工商银行、中国银行和建设银行分别减少了227亿元、205亿元和193亿元。

　　三大国有银行09年成本收入比均出现不同程度回升。其中中国银行回升幅度最大，达3.6pc至37.15%，也是三大行成本收入比最高的银行；工商银行较建设银行的成本收入比提升幅度略高，但两者整体基本持平。

　　传统的利息净收入占比继续呈现下降趋势，但依然占据三大国有银行营业收入主要位置，利息净收入占营业收入依然维持在7成左右。09年中间业务占比较大提升，并非中间业务得到突飞猛进，而是利息净收入发展滞缓所致。

　　中国银行营业收入构成趋向均衡，利息净收入占比逐年下降至09年的68.42%，手续费及佣金净收入占比已提升至19.82%，如果再考虑到投资净收益，中国银行的非息收入占比已超30%。中国银行的收入结构与其国际化程度、经济形势、奥运赞助等因素有关。

　　三大国有银行对公业务特点明显。公司金融业务、个人金融业务和资金业务三大主要业务中，公司金融业务收入占绝对优势。

　　资产质量整体向好

　　三大国有银行09年不良实现双降。不良余额最多的是工商银行(884.67亿元)，其次是中国银行(747.18亿元)和建设银行(721.56亿元)；不良率最高的是工商银行(1.54%)，其次中国银行(1.52%)和建设银行(1.50%)。但不良率下降幅度最大的是中国银行，下降了1.13pc；工商银行和建设银行的不良率分别下降了0.75pc和0.71pc。

　　逾期贷款和重组贷款从另一个角度可反映出银行潜在资产质量变化情况。除建设银行重组类贷款09年增加3.63亿元外，其他两家银行均出现不等减少，但占比均出现下浮下降。

　　监管层要求商业银行在09年底拨备覆盖率达到150%。三大国有银行经过1年努力，拨备覆盖率均达到监管要求。其中建设银行建设银行提高幅度最大，为44.19pc 至175.44%，也是三家银行里最高者；其次是工商银行，达到164.41%；最低者为中国银行，仅跨过监管红线，为151.17%。

　　09年市场对为支持经济发展而大量放贷的商业银行，尤其是国有大银行，资产质量问题比较担忧。但从三家银行公布的贷款行业分布以及两家银行的行业不良率来看，不良率并未出现上升迹象。

　　维持工商银行和建设银行“推荐”评级

　　三大国有银行整体均显示出稳健增长的特点。经过利润增长、收支构成、资产质量、盈利能力和发展潜力等方面的对比分析，三家银行各具特点。

　　工商银行的资本充足率居三大银行之首，再次融资虽用于补充资本，但需要为资本充足率做准备的资金压力小，更多资金可投向收益较高的项目。

　　工商银行的票据贴现09年居三大银行之首，票据转为一般贷款空间大，利息收入提高数量对于其他两家银行。工商银行09年未暴露出海外资产的信贷风险，利于其海外扩张的稳步推进，也利于中间业务中的结算收入增加。