□本报记者 贺辉红 深圳报道

　　很多投资者既没有空头市场的经历，也没有做过商品期货，股指期货下周即将推出，参与者究竟该如何操作？中国证券报记者日前采访到了一位从事多年期货交易，熟知香港股指期货交易规则的老手，他就是深圳市德信时代资产管理公司的负责人徐海鹰。

　　风控重于泰山

　　中国证券报记者：做期货最主要是做对方向，怎样才能保证准确率？

　　徐海鹰：这是个专业性较强的问题。首先，这需要团队的配合；其次，与基金、券商要建立良好的合作关系和沟通交流机制。其实，做对方向还只是一方面，最主要还是正确的交易策略。比如，往上涨的时候，如果建仓时间不合适，也可能亏钱。

　　中国证券报记者：操作股指期货与商品期货的区别在哪里？

　　徐海鹰：从研究、交易、风险控制等都有较大区别，影响市场的因素也有很大差异。比如股指期货，判断大盘的走势相当重要。怎么来判断大盘走势呢，这要求对国内国外市场内外的因素进行综合研判。而商品期货，更加注重对海外市场的研判，对汇率走势研判等。

　　中国证券报记者：您刚才谈到了风控。在股指期货交易中，风控占一个什么样的位置，该如何去进行风控？

　　徐海鹰：做期货，其实最重要的就是进行风险控制。巴菲特说过，第一是风险，第二是风险，第三还是风险吗。这一点适合于任何市场。至于如何去进行风控，主要包括头寸、资金、仓位的综合管理，也包括止损等。此外，在交易策略的制定和对冲工具的运用上也很重要。

　　人为操纵市场不易

　　中国证券报记者：是不是也包括对操作时间的选择。比如，有时候会以趋势交易为主，有时候以盘中短线交易为主？

　　徐海鹰：这是当然的。我们主要是以中线为主，做趋势。下一步也准备配备短线队伍，兼顾各种风格。

　　中国证券报记者：如果是目前这种震荡市应该如何操作？

　　徐海鹰：降低操作频率，或者减少操作。像目前这种行情，如果无法判断趋势，按照风控原则来说，就不能以趋势操作为主，而应该以波段操作为上。

　　中国证券报记者：您觉得期指出来时，现货与期货市场会存在一些怎样的套利机会？

　　徐海鹰：首先要界定一时间，期指刚出来时可能会存在这种机会，过一段时间之后，这些机会就会消失。如果初期期指被投资者热捧，期货价格远远高于现货价格，这时候就会存在套利机会，在卖空期指的同时，买入沪深300的现货。不过，随着时间的推移，这些机会很快就会消失。这个市场没有长期存在的无风险套利机会。

　　这个市场的容量太大，人为操纵比较难。即使有人操纵，短期内也一定会回归正常。首先是监管部门现在监管非常严格，操纵市场的代价太大；其次，如果价格出现太大偏差，大型机构会对行情进行纠错。

　　中国证券报记者：你们打算怎么做A股的股指期货？

　　徐海鹰：我们分两部分，一部分是自营，另一部分是与机构合作。一些机构有套期保值的需求，我们会以服务商的方式出现。