融资融券，波澜不惊中已经成为了A股的一个组成部分。然而，怎么看，融资融券业务都像是A股中的一个早产儿。

　　融资融券于笔者而言不是陌生玩意儿。昔日投资美股、港股时笔者便是杠杆交易和做空的常客，不过如今A股的融资融券却是断然不敢尝试的——理由无他，基础制度配合尚未跟上，投资风险太大。

　　以资金杠杆度而言，A股的融资融券业务不但是与国际接轨，甚至有点超前了。按照50%的融资保证金比例计算，100万元资金可买入300万元的股票，即使券商目前提高至60%，100万元的资金也可以买入266万元的股票，而笔者所知，针对专业投资者的美股经纪商，也不过提供1：1的融资比例，100万元资金只可买入200万元的股票。杠杆一大，盈利起来自然是赚钱迅速，但反向亏损起来，同样也像坐上滑板车一般。

　　在美股市场，杠杆大不可怕，买错了大不了当日平仓认错就是了。但问题在于，A股的T+1交易制度决定了融资投资者没有当日认错的机会，一旦犯错就得第二日才能有所动作。与此同时，涨跌停板的制度存在，更是使这方面的风险倍增。对用100万元买入300万元股票的融资者而言，一个跌停板自有资金就少了30万，若是遇上某股票因为突发事件连续跌停，融资交易者连平仓的机会都没有，连带券商也无法执行强制平仓——若是不幸遇上连续跌停，只需要连续四个跌停便能把本金亏光让融资者倒欠券商资金，那时简直就欲哭无泪了。

　　虽然如今允许融资融券的都是大盘蓝筹股，出现上述可能的几率非常小，但是一场次贷危机早已提醒我们——小概率的黑天鹅事件不可不防。

　　有融资融券的市场，最好没有跌停板，即使有那么也该允许T+0交易——如果考虑市场成熟度问题，A股至少可以采用不对所有交易者开放，仅对融资融券交易者开放的折中方案。只可惜，市场期盼许久的T+0和取消涨跌停制度，如今还是动静全无——没有这两者配合的融资融券，一定程度上说有点像“早产儿”。

　　早产儿，未必没有成长为健儿的那天，但是注定了成长道路会多出许多磕磕碰碰，而市场各方也更是要加倍付不少努力。