日前，证监会主席助理朱从玖在谈及上市银行再融资时，有一段话很值得细细揣摩。他说：“关于上市商业银行等大型金融机构再融资问题，证监会已和有关部门进行了协商沟通，基本考虑是银行要尽量使用内源性方式补充资本，并按照利润留存、配股等股东追加投资、发债等附属资本补充、定向增发、公开增发的顺序来确定资本补充的优先次序。”

　　同时，“希望大的金融机构安排好时间窗口，大家不要撞车，以便有序完成资本补充。”而在此之前，朱从玖还曾表示：“再融资并非银行提高资本充足率的第一选择，证监会希望银行尽量考虑使用留存利润补充资本。”

　　金融机构融资高烧不退

　　朱从玖的这些公开表述至少有两方面的针对性：一是大的金融机构已有“撞车”和无序融资的苗头。未上市的争着上市，已上市的争着再融资，说白了就是争着抢钱，证券市场不堪重负，证监会负责人才会公开出来呼吁“大家不要撞车”、“有序再融资”。二是内源性融资未引起足够重视，或者说有一定阻力。长期以来一提补充资本金，不是发股就是发（次级）债，一句话，掏别人的钱补自己的“本”，要的全是外源融资；而所谓内源融资，则是动用公司盈利，或者股东拿钱，这里的股东当然是大股东。

　　其实这几年银行利润十分丰厚，仅14家上市银行，2007年、2008年净利润就分别达到2800多亿元、3700多亿元，2009年若增长10%，当在4000亿元以上，加上尚未上市的，三年盈利在1.2万亿-1.5万亿元左右，而国有大股东持股多在60%-70%，拿出几千亿元盈利补充资本金并不困难；更别说当年改制时1元/股，现在市值已经大增数倍、十数倍。

　　应大力提倡内源性融资

　　如今，朱从玖对上市银行的再融资排了一个序列：第一是利润留存，第二是配股等股东追加投资（包括引进战略投资者），第三是发债，第四是定向增发，排在最后的才是公开增发。可这些年来的情形正好相反，如上市最早的浦发银行，先后四次补充资本金，其中两次公开增发，一次定向增发，一次发次级债。14家上市银行中从来没有一家大股东拿钱出来注资，我们所见只有像东方航空、南方航空那样出现的巨亏企业，实在熬不下去了，国有大股东才拿出十几二十几亿元来注资，然后便要求市场融资上百亿元。如刚刚发布增发预案的南方航空，就是南航集团先拿15亿元，接着便要求市场增发融资100亿元。

　　再一个是配股，上市银行也很少有见配股的，原因当然是配股价低（一般5-6折）、增发价高（一般9折），同样融一次资，增发可以比配股多圈很多钱。最近正在实施A+H配股的招商银行，配股价8.85元，为市价的5.5折，正因为如此，当配股消息出来时，股价才会不跌反涨。

　　对再融资动辄数百亿元的上市大银行来说，应大力提倡留存利润增资，低价配股融资，引进战略投资者，而万不可把眼睛老是盯着股市。银行股稳了，A股市场才能真正稳中有升，否则，十几倍市盈率的银行股永远是A股的羁绊，这两天来银行股渐次走强就是市场对有序再融资的最好回答。