提要：与虎年A股市场整体偏弱的走势相左，中国卫星、东湖高新、凯迪电力、神州泰岳等个股在分配预案公布后成为“乱世英雄”。相比区域概念的“一朝得志”，高送转板块始终都是“黑马聚集地”，高送配个股往往行业前景和成长性更值得期待，因而高送配概念股具有“投资投机两相宜”的特性。

高送转题材历来都是市场追捧的热点，主要原因是：首先，股本扩张有利于日后的再融资；其次，股价除权后可以迎合市场的“填权情结”，而通过除权降低股价也可以增加炒作价值；再次，股本扩大、股价降低可以提升公司股票的流动性；最后，高送转多以公积金转增股本为主，由于不属于利润分配范畴，不需缴纳20%的所得税。此外，高送转公司往往基本面和成长性更好，以2008年高送转公司为例，其营业总收入同比增长率、营业利润同比增长率、以及净资产收益率，比A股平均水平分别高出9.4%、36.1%和9.4%。

高送配概念股“黄金投资时点”

寻找高送转个股，主要投资时点集中于2个阶段。第1个时点位于年报公布前1个月，一般具有高送转预期的个股在方案公布前受到市场追捧，容易产生所谓的“抢权行情”。不管是熊市还是牛市，这个阶段如果把握好会有较高的超额受益。近期类似的案例有禾盛新材（002290），其在今年1月19日公布分配预案10转8派2，股价在1月4日提前启动，波段涨幅近60%。

第2个投资时点位于分配预案公布后。股价预案公布后往往会出现利好兑现后的调整走势，但经过缩量调整过后，市场对于高送转个股的填权预期往往会使高送配个股出现第二波所谓的“填权预期行情”，相比第一波的“抢权行情”，由于预案已经公布，所以相应的填权行情走势要稍逊于抢权行情。近期类似的案例有中国卫星（600118），其股价在分配方案公布前出现一波35%的涨幅，随后出现连续3周的缩量整理，在2月10日公布分配预案10送10后，出现第二波行情，涨幅超过20%。

七招“圈定”准高送转概念股

   根据近两年高送转个股的典型代表，如去年的西飞国际、中兵光电和万通地产、今年的东湖高新、凯迪电力、神州泰岳等都具有如下特征：总股本较小、符合当时市场的投资热点、成长性较为突出、资本公积和未分配利润充裕等。

    笔者根据上述特征梳理出7条“潜伏”思路：

1、              总股份小于5亿股为佳：总股本较小的公司往往更具股本扩张动力，而股本较大的上市公司即使每股资本公积充分，但过大的股本往往制约了大股东送股的动力和市场的炒作热情。上文提及的几家典型高送配公司的总股本均小于5亿股。

2、              连续两年实现盈利：按照公司法规定，上市公司对利润进行分配要满足以下两个前提条件。一是本年度要有盈利，二是本年度的净利润在弥补前一年度的亏损后仍有正的盈余。因此在选择高送转个股时，投资者应该关注上市公司上年的每股收益，并非当年盈利就符合高送配标准。

3、              每股资本公积大于2元并且每股未分配利润大于1元为佳：据测算，每股资本公积大于2元时上市公司在财务上具备进行每10股转增5股以上的能力，而每股未分配利润与红利派现和红利送股相关。倘若一家上市公司每股资本公积和未分配利润都较为可观，则该上市公司同时具备转增股份和红利送股或派发现金红利的条件（如每10股转增5股送5股）。

4、              每股现金流量必须为正：现金流充裕的上市公司在日常运作中相对顺畅，因而资金面相对宽松的公司在留存收益的分配上较为慷慨，不存在补充流动性的无奈之举。可以试想一下，倘若一家上市公司日常现金流捉襟见肘，那么其留存收益补充现金流的冲动可想而知。

5、              具有热门题材为佳：每年高送转个股不少，但真正表现抢眼的往往是符合主流热点的个股，如去年表现抢眼的中兵光电和西飞国际属于军工整合概念、万通地产所属的地产板块正是去年信贷井喷的最大受益者；今年的东湖高新和凯迪电力同时具有低碳经济和区域振兴（中部崛起概念）双重热点。因此，热门题材一定程度上会成为高送转的“催化剂”。目前市场的热门题材主要有区域经济——新疆、广西北部湾、福建海西、皖西经济带和世博经济；新兴产业振兴规划——无限增值、三网融合、智能电网、医药生物、新材料和新能源等。目前符合上述热门题材的高送转个股更具有爆发力。

6、              未来3年成长性明确的为佳：股本的扩张必须要有业绩的高成长配合才能造就出黑马，苏宁电器2004年上市以来年复合增长率超过50%，业绩的增长速度并不亚于股本的扩张速度。因而中小板是历史上高送转发生频率最高的板块。换个角度来看，即使该类上市公司高送转预期落空，良好的成长性有利于降低非系统性风险。

7、              近一年来没有出现透支性炒作的为佳：许多上市公司虽然业绩、成长性和送配能力都符合上述标准，但倘若股价之前已大幅炒作，高送转方案反而可能成为存量资金高位出逃的契机。笔者建议将行业的平均涨幅作为参照指标，倘若目标公司近1年的涨幅超过行业平均20%以上，则需注意潜在风险。

此外，在半年内进行过定向增发的上市公司、新上市的中小板、创业板次新股由于新募集资金会增厚每股资本公积，而近来屡见不鲜的超募现象使相关上市公司现金流充裕，利用年报进行高送转不失为此类公司妥善对待超募资金的方式。

“潜伏”两类准高送配概念股

投资者可“潜伏”两类准高送配概念股。第一类：埋伏离年报公布期较近的准高送配概念股。

比起追涨高高在上的热门股，许多中小板次新股（上市不足一年）具有较高的投资价值。次新股素来是高送转的“高产区”，许多次新股上市公司本身处于细分行业的领先地位，其成长性和流动性要好于其他上市公司，加之套牢盘压力较小，基本面和市场面的优势往往使其同时吸引机构投资者和游资的关注。因此随着其年报公布期的日益临近，出现类似于年初禾盛新材的抢权走势的概率也在不断增大。我们将基本面较好、未来3年成长性较为明确且估值水平低于或在行业水平附近的潜在高送转个股整理在图表1中。

其中，罗莱家纺（002293）2009年业绩快报好于市场预期，今明两年PEG（市盈率/预期年复合增长率）小于1，在同类品牌消费中处于低位，同时其每股净资产高达9.53元，加之现金流较为充沛，因而高送转的概率相对较大。

与罗莱家纺同属中小板次新股的宇顺电子、光讯科技也具有行业景气度上升、PEG较为合理等基本面优势。

此外，赛马实业（600449）、南京高科（600064）近两年未进行过高送转，其中赛马实业2009年年报预增50%以上，对应的市盈率不足15倍，同时具有西部开发和建材下乡概念，即使不考虑高送转因素，仍具有一定的安全边际。

第二类：已公布送配方案的优质个股。此类个股在方案公布前往往已出现一波抢权行情，但一些业绩增长和拐点比较明确的公司在进行一定整理后仍可能出现第二波填权预期。在已公布送转预案的上市公司中，我们沿用基本面向好、整体涨幅相对有限等标准选出3家已公布送配预案的公司。

最后，笔者根据投资者风险承受能力和预期收益，整理出3类高送转组合。

激进型：丹化科技+龙净环保+乐普医疗（或同花顺）；平衡型：罗莱家纺+歌尔声学+国栋建设；保守型：赛马实业+南京高科+现代投资。