在上海国资证券化整合的内在驱动下，一直停滞不前的国资股权激励开始起程。2月5日，记者从上海国资委获悉，一份新的“上海市属国有企业薪酬管理办法”正在起草中。知情人士透露：“今年将有多家企业试行股权激励改革”。

　　作为上海市国资委试行股权激励改革的第一单，光明乳业已于1月21日公告了其股权激励草案：光明乳业将以“半价”向104名管理者和中层骨干授予不超过869.53万股的限制性股票，占公司总股本的0.84%，其中预留60万股。股票授予价格为10.10元/股，购买价格为4.70元/股。有效期为5年。

　　“光明乳业的股权激励早就提出过，但是当时的激励对象只有几名高管，作用不大。”和君咨询股权激励研究中心研究员李明宇告诉记者。

　　资料显示，2002年上市时，光明乳业即设立管理层激励基金，专项用于公司管理层激励。2004年公司用管理层激励基金1000多万元，从二级市场购入897497股流通股奖给了4位高管，获得奖励最多的正是有"乳业铁娘子"之称的董事长兼总经理王佳芬。

　　李明宇认为，从资本市场来看，2009年处于上行通道，这个时候做股权激励比较可行。“2008年，股市从牛市转向熊市，完全是一个下行通道，要去做肯定行不通的。当时很多企业的股权激励计划后来都取消了。”

　　光明乳业此时做股权激励，一个因素是市场竞争激烈。乳业三大巨头，伊利、蒙牛都进行过股权激励，对企业的发展起到过巨大的提拉作用，曾经是中国乳业老大的光明“有压力，不追赶不行”。 从乳业几大上市公司的财报来看，2009年前三季度，伊利累计实现主营业务收入192.22亿，实现净利润5.51亿元。蒙牛半年报显示，1~6月份累计实现主营业务收入120.97亿，实现净利润6.64亿元。而光明前三季度实现营业收入为60.8亿元，净利润只有1.08亿元。

　　鉴于国企的性质，股权激励经常被认为是白送的“金项链”，而不是与业绩挂钩的“金手铐”。此次光明乳业的股权激励计划也同样招来了质疑。

　　李明宇并不认同这种负面评价：“光明乳业在购买价格上打了折扣，这个折扣是证监会要求的最低限，并没有违规。”

　　李明宇表示：“评论一个方案，不能光看它的价格是高还是低，最重要的是看它的业绩考核条件，股权激励的最终目标是通过股权激励对象推动公司业绩增长。”根据光明乳业的股权激励方案，行权的条件是2009年营业总收入不低于79亿元，净利润不低于1.2亿。此次股权激励计划的有效期为5年，包括禁售期2年和解锁期3年。在第一个解锁期的2012年，光明乳业必须满足2010年、2011 年营业总收入分别不低于 94.80 亿和 113.76 亿；到第三个解锁期，则要求光明乳业2013年营业总收入不低于158.42亿，净利润不低于3.17亿。相对来说，光明乳业的考核条件还是比较高的”。

　　（熊晓辉）