2009年11月26日，美元指数低见74.17点，在经历了整整9个月的回调之后，美元终于有了止跌趋稳迹象，此后，美元指数反弹成为近二个多月内全球投资市场的一个主旋律。

　　美元起来谁趴下

　　美元起来，美股趴下，S&P500指数今年迄今下跌4.39%；有色金属趴下，GSCI有色金属指数今年迄今下跌14.71%；原油期货趴下，今年迄今下跌10.82%；黄金趴下，今年迄今下跌4.07%；港股趴下，恒生指数今年迄今下跌10.62%。那么，A股呢？

　　在全球一体化的大格局下，A股早已不是闭门造车的封闭市场，在诸多外部大环境因素中，美元无疑是份量最重的一个，美元无论走强还是走弱，对A股都会产生深远影响。

　　美元升值打击出口

　　中国是一个出口大国，GDP很大程度上有赖于出口的拉动。由于人民币紧盯美元，所以美元相对其他主要货币的升值，间接就意味着人民币相对这些货币的升值。去年12月以来，1欧元可兑换的人民币由最高的10.335元回落至目前的9.354元，这意味着中国出口欧洲的商品价格将上升，面对越南、老挝等低人力成本国家的竞争，这显然绝非好事。美元持续走强，对中国GDP显然有负面影响。

　　有色金属大跌利弊参半

　　美元升值的同时，以有色金属为代表的商品价格全线回落，自然导致沪深相关个股下跌。

　　今年迄今，A股有色金属和采掘业指数分别下跌了16.18%和18.37%，是申万23个一级行业指数中表现第四差和最差的两个行业。

　　商品价格受重挫，这对于A股无疑是一个负面因素。但是，商品价格的影响并不仅限于此。有色金属、原油价格的回落，会通过PPI逐步传导至CPI，降低CPI飙升的压力。去年12月，CPI同比增长1.9%，PPI亦首度由负转正同比上涨1.7%，物价水平加速上涨初见端倪。而商品价格的下跌，无疑有助于延缓中国紧缩政策推出的步伐，使“加息”来得更晚些，因此会缓解因“信贷收紧”而产生的恐慌。

　　热钱流入不得不防

　　当然，美元对A股的影响并不仅限于此，在美元升值吸引资金回流的同时，人民币也会成为这股浪潮的受益者。毕竟，人民币在紧盯美元的同时，亦在一个缓慢长期的升值过程中，在美元升值的大背景下，持有人民币资产不但可以获得美元升值的收益，还能分享人民币对美元的升值，实现汇率双赢。这会吸引热钱在回流美国的同时部分流入中国，从而提升中国市场的流动性。事实上，2007年A股的大牛市，与全球流动性反弹背景下大量热钱涌入A股有着不可忽视的关系。今次，A股在经历了前期的调整后，自然也有希望从这流入的热钱中分一杯羹，从这个角度来说，美股升值是好事。

□在美元指数走高的同时，上证指数反向走低。