□金元证券 徐传豹

　　近期市场表现颇不宁静。转眼间，大盘跌去10%，大大出乎多数业内人士的预料。随着调整深入，笔者认为，短线市场压力依然较大，但未来三个月市场也仍然存在一些机会。

　　切忌虎口拔牙

　　在陆续公开向好经济数据的同时，近期股市却出现持续调整，说明股市作为经济的“晴雨表”，并不是对当前数据的直接反映，而是对未来经济增长预期变化的反映。今年影响股市的有三个重要因素——经济复苏、刺激经济政策退出和金融创新。经济复苏是较为确定的事件，市场也已经达成共识，但刺激经济各项政策退出的方式、时机、力度以及金融创新对市场的影响等都存在不确定性。2月份还有一个不确定因素就是欧洲一些国家的债务危机是否会扩散。由于美元指数持续反弹及中国实施政策退出，原油、有色金属等大宗商品近期普遍走弱，进而导致A股市场中能源、有色等权重板块拖累大盘。此外，美元反弹也引发香港市场资金外流，并对A股市场构成间接影响。

　　1月份A股市场呈现先震荡后下跌的单边走势，前半月保持弱势震荡，后半月加速下跌。政策及其预期变化是影响市场运行的主要因素。从盘面来看，1月份沪深300指数接连失守60天均线和半年线两个重要关口，而且未出现较有力度的反弹，市场信心已受到较大冲击。特别是估值最低、被视作安全品种的银行股再度成为领跌力量，更是强化了市场下行趋势。

　　就沪深300指数目前19倍左右的动态PE来看，市场估值已处于较为合理的水平，基于稳步复苏的经济环境，市场大幅调整的压力已较为有限。不过，时间与力度均超预期的政策紧缩已使得主流资金的判断转向悲观，机构之间的博弈将使得做空动能继续释放。我们认为，市场还需要时间消化这些不利因素，短期因跌幅过大存在反弹的可能，但半年线一带有较大压力。在政策预期明朗、机构悲观情绪缓和之前，投资者还应谨慎为宜。

　　三成仓位博节后行情

　　那么，一季度投资应该如何进行呢？笔者认为，首先还是要重风险。防范阶段风险的方法主要有两种：一种是仓位控制，另一种是优化配置。对大多数普通投资者而言，我们一直提倡顺势而为，通过仓位控制来防范风险，在上升趋势中重仓把握市场机会，在下跌趋势中轻仓回避市场风险。在春节前的一周，我们建议仓位可以在三成左右，节后市场如向上突破可以加仓，如继续向下可以减仓。

　　除了有效控制仓位以规避风险外，由确定性入手选择标的则是投资的关键所在。在2010年这个以“稳增长、调结构、控通胀”为主基调的年份，政策的指向性作用不可忽视。基于政策扶持的确定性选择相应的投资品种，包括以下三个方面：

　　其一，有关方面日前提出，扶持种业发展和加大统筹城乡发展力度。种子行业的龙头公司可重点关注。此外，也可以关注产品毛利率较高的农药行业龙头公司。

　　其二，政策提出我们国家要紧密跟踪世界经济科技发展趋势，大力发展战略性新兴产业，可关注受政策扶持力度较大的电子信息（3G、物联网）和卫生领域（医药）等行业中成长性较高的公司。

　　其三，科学发展观要求我们发展均衡经济，解决过去内需和外需的失衡以及消费与投资的失衡，政策将重点扶持以服务为主导的消费升级，可关注旅游（首次被定位为国家战略性支柱产业）、连锁商业、电子商务、品牌消费等行业中成长性较高的公司。投资者也可关注有可能推出振兴规划的新疆板块和受益于举世瞩目的世博会的公司。

　　此外，未来3个月将进入上市公司业绩披露高峰。其中不少业绩表现出色的公司，往往会更早披露业绩数据。如果有超出预期的年报，也会带来一些个股机会。