| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2010年02月05日 10:17 |
作者： |
潘晟 |
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近日，三大保险公司分别发布了2009年业绩预增公告，在新会计准则的影响下，3家公司净利润均出现不同程度的增长。受此影响，三大保险股本周均出现不同程度的上涨
根据三大保险公司的公告，中国人寿、中国平安和中国太保2009年净利润同比预增50%、1500%和400%以上。按照三家公司在旧会计准则下101亿元、6.62亿元和13.39亿元的2008年净利润计算，其2009年归属母公司净利润分别在151.02亿元、105.92亿元和66.95亿元以上，每股收益分别在0.53元、1.44元和0.78元按目前增发完H股后的股本计算以上。
新会计准则好于预期业内人士认为，从保险公司的公告来看，新准则对保险公司的影响要好于市场之前的预期。尤其是对于中国平安，市场之前普遍认为新准则的实施对中国平安净利润的影响将偏负面，但实际情况却恰恰相反。根据Wind资讯的数据，按照旧会计准则，市场之前对中国平安EPS的一致预期是1.38元，而在新准则下，其2009年的EPS将达到1.44元以上。申银万国预计，这一数字有可能达到1.46元，对应同比增长为1522%。
对于中国太保而言，新准则的影响也要超出市场之前的中性预期。
根据Wind资讯的数据，按照旧准则，对中国太保2009年净利润的预期为54亿元，相比起预增公告对应的66.95亿元净利润相差了24%。申银万国预计其2009年EPS可达0.86元，同比增幅为423%。
而中国人寿的预增公告中表述并不明确，因此业内人士认为新准则对其的影响尚难有定论。不过，按照旧准则，中国人寿2009年前三季度的净利润已经达到了199亿元，因此其全年净利润仅同比增长50%的可能性不大。大多数研究机构认为，未来公司有可能会进一步调整预增的幅度，其2009年业绩增幅有望突破200%。
此外，虽然各保险类上市公司根据新准则所进行的调整仍未结束，上述公告只是初步预测的数据，但安信证券指出，根据中国债券信息网公布的2009年12月31日评估准备金的基准收益率，以20年期为例，其基准收益率为4.35%，保险公司在此基础上最多可以上浮150bp，最高可以达到5.85%。平安和太保对利差损保单的评估利率分别为6.1%和6.37%，与5.85%的上限相差不大，因此给予保险公司的空间是足够的。
保险股投资机会渐临最近一个月，受市场担忧新会计准则影响，以及保险行业基本面向好预期提前消化的影响，保险股跌幅明显大于沪深300。业内人士认为，保险股过去一段时间的下跌已经过度反应会计准则变更所带来的风险，随着报表结果的进一步明显，保险股基本面的改善以及低估值将带来投资机会。
从基本面情况来看，一方面2010年保费收入快速增长可能性较大。首先，新准则允许保单实现首年利润，保险公司能够放手发展业务；其次，在去年保费收入结构调整的背景下，今年保费收入增速会有自然恢复；最后，随着保险消费向中西部地区和二三线城市渗透，也对保费收入增长形成支撑。另一方面随着债券到期收益率的上行，保险公司在未来一段时间内能够享有较高的固定收益。
而从估值的角度来看，随着前段时间的下跌，保险股估值已处于明显低位。兴业证券指出，从内含价值角度看，保险公司的估值已经开始向2008年末的水平靠拢，当前市值体现的中国平安和中国太保的新业务倍数均已降到10倍以下，因此对于中长期投资者而言，目前保险股价已具有安全边际和长期投资价值。
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