本报记者 孙见友

　　年初以来，沪综指从3300点滑落至3000点，在个股市值缩水的同时，部分公司的定向增发计划也陷入了窘境。统计显示，27家公司2月4日的收盘价低于定向增发预案中的增发价格。从近期公告来看，由于发行难度增加，部分公司已经着手修改发行方案。

　　市场走弱加大增发难度
　　09年至今，281家公司相继公布增发预案，12家公司拟公开增发，269家公司拟定向增发。截至2月4日，已有27家拟定向增发公司的收盘价跌破公告增发价（或增发预案价下限）。其中，盐湖钾肥2月4日以53.70元报收，其收盘价已较公告增发价下跌27.27%，是当前跌破增发价幅度最大的公司。
　　同时，富龙热电、新湖中宝、万方地产、*ST金果、苏宁环球和招商地产6家公司的最新收盘价也较其定向增发价（或增发价下限）下跌逾16%。另外，华远地产和金晶科技两家公司跌破增发价的幅度最小，仅较其增发价下跌0.85%和0.94%。
　　269家拟定向增发公司中，除中孚实业定向增发规模难以确定外，其余268家拟再融资规模合计约为5404.38亿元，27家已跌破定向增发价的公司合计再融资规模为1357.87亿元，占再融资总额的比重为25.13%。随着这27家公司的最新收盘价跌至增发价之下，其1357.87亿元再融资实现的难度正逐步加大。
　　虽然目前跌破定向增发价的公司只有27家，不过如果市场心态持续疲弱，其数量有继续扩大的可能，因为京东方A、金种子酒、嘉凯城、中卫国脉和爱建股份等19家公司的最新收盘价相对增发价的溢价均不足10%。

　　地产公司279亿融资陷困境
　　进一步统计发现，27家跌破增发价的公司中，地产公司有12家，占比为44.44%，排名第一，涉及再融资规模为279.91亿元。分析人士指出，之所以会出现以上现象，主要是因为今年以来，受房地产行业调控预期影响，多数地产股超越大盘大幅回调。
　　今年以来上证综指累计下跌8.60%。在大盘调整的拖累下，部分拟定向增发的公司尤其是地产类公司，饱受调整之苦。其中，万方地产、苏宁环球和招商地产3家公司同期分别重挫19.09%、18.38%和11.53%，跌幅均明显超过大盘，最终导致其纷纷跌破增发价，并危及其再融资计划。
　　虽然二级市场股价跌破增发价（或增发价下限），并不必然导致相关公司定向增发的失败，但如果机构投资者能够在二级市场上买到更便宜的股票，其参与定向增发的动力就会明显减弱，这或许是拟定向增发公司最为担心的问题之一。

　　上市公司纷纷缩减融资规模
　　随着一些公司跌破增发价，部分拟定向增发的公司变得心急如焚，它们纷纷采取措施，以确保未来定向增发的顺利实施。调减定向增发数量或下调定向增发价格，进而缩减定向增发规模，成为其常用的手法。
　　2月4日中恒集团公告将增发数量由3000万股-5000万股下调为1000万股-4000万股，再度引发了投资者对定向增发公司群体的普遍关注。
　　无独有偶，09年12月30日，大唐电信也将定向增发数量由原来的不超过14000万股调整为不超过5290万股，以其定向增发价不低于8.70元/股测算，其定向增发缩减规模约为7.57亿元。1月18日，华业地产也发布公告称，拟将定向增发募集资金总额由不超过20亿元下调为不超过17亿元。另外，1月30日，时代出版宣布将定向增发募资净额由不超过7亿元下调为不超过6.75亿元。
　　分析人士认为，尽管这些公司公布的缩减定向增发规模的原因千差万别，但缓解二级市场投资者的担忧进而为未来定向增发“保驾护航”的意图依然十分明显。

股价跌破增发定价的上市公司市盈率分布图

沪深两市各行业上市公司增发预案规模

股价跌破增发定价的27家上市公司