1月份前三周央行频频出手，加大公开市场回笼力度，三次上调央票利率，突然提高准备金率。央行一系列收紧信贷的动作引发了市场的种种猜想，市场一度风声鹤唳，人心惶惶。上周三，一个加息的“假消息”导致A股市场放量暴跌，足见市场的脆弱。分析人士指出，市场对传闻的剧烈反应表明投资者对流动性是否充沛和货币政策收紧的担忧。

　　一个假消息引发的暴跌

　　市场的走势与货币政策和各种传闻消息息息相关。上周三早盘，有媒体报道称“多家银行1月份剩余时间将停止新增信贷”，加上央行上调1年期央票利率坚决回笼流动性，导致股指开盘后一路下挫，虽然银监会主席刘明康在亚洲金融论坛否认了1月剩余时间不准放贷的消息，但午后加息传闻“香港台下午13时35分报导中行一权威人士间接透露央行为扼制过快的通涨预期，决定将于本周五加息0.27个百分点”引发了股指放量跳水。国泰君安分析师指出，市场的传闻或许并不一定属实，但市场的急剧反映也表示对货币政策的担忧一直是影响市场走向的主要因素。在牛市中，市场对“假消息”的传闻有着很强的辨别能力，上周三的暴跌也从另一个侧面说明了现在市场根基的脆弱。

　　尽管国家明确表态今年将继续实施适度宽松的货币政策，央行也表示2010年要合理把握好信贷投放节奏，尽量使贷款保持均衡性，防止季节之间、月度之间异常波动，同时央行称将继续实施适度宽松的货币政策，积极引导金融机构均衡放贷，进一步优化信贷结构。但去年落实的政策以及实际新增的贷款，反应去年实际实行的是过度宽松的货币政策，今年的货币政策较去年有所收紧应属必然，而且目前通胀的压力有所抬头，加之今年一季度GDP的增速可能远超10%，会有所偏高，这些都会加剧市场对货币收紧的忧虑，市场也会不时出现急速的下调。

　　基本面不支持市场上行

　　自进入2010以来，沪深两市指数红多绿少，但指数几乎滞涨。究其原因，我们发现，市场基本面不足以支撑市场持续上涨。从盘面的表现看，市场一直缺乏一种持续做多的力量，权重低迷，市场人气几乎全靠题材股支撑。

　　有消息透露，2010年第一周银行业信贷额已经超过6000亿元，照此推算，一月份的信贷额很有可能接近2万亿，该水平大大出乎管理层的预料。新年伊始，央行动作频频，三次上调央票利率，突然宣布上调准备金率，以高姿态表明中央对高额信贷的关注和抑制放贷热情的决心。由此可见，投资者对流动性的担忧不无道理。

　　市场扩容方面，1月成为自去年IPO重启以来新股发行最为密集的月份，之前市场预期的发行将明显减缓并未出现。今年的IPO延续着去年的“三高”局面，高发行频率，高发行价格，高市盈率已成为A股市场IPO的常态。一月份前三周IPO个股总数高达29家，周一又有4公司IPO上会。高节奏的IPO的负面作用日渐显现。

　　另外，外围市场的糟糕表现将对A股形成拖累。外围市场近期连续出现大幅高位调整，短期内，外围市场出现有效企稳的可能性不大。一个传闻能引发沪指近百点的大跌，足见市场根基之脆弱。从资金面上看，流动性逐渐收紧的事实让投资者不得不做最坏的打算；从外围市场来看，糟糕的市场表现严重挫伤市场信心；内外因素都不支持股指继续上行。周一，沪指成交量仅950亿元，创下了一月份新低，而上周五为1510亿元，大幅度缩量表明市场趋于谨慎。

　　政策微调或成常态

　　对于今年的货币政策走向，大成基金认为，今年政策“微调”或成常态，投资增长可能放慢脚步，新兴产业将取代传统周期性行业成为投资增长的主要动力；消费增长仍有惊喜，以电子产品为代表的新兴和休闲消费正悄然崛起；出口稳步回升值得期待，高科技类等优势产品将明显受益。同时物价上涨压力越来越明显，政策调整将适时启动，首季度加息的可能性增大。在经济增长可期，政策“微调”或成常态之下，股市机会与挑战并存。

　　此外，随着经济回暖和物价走势的变化，不少分析人士认为，中国存在先于美国加息的可能。

　　国泰君安指出，由于投资者对于政策紧缩的预期将逐步加强，经济增长和企业盈利下调风险或许也会进一步显现，这都会抑制市场投资情绪，对市场有所压制。不过蓝筹股目前价位还相对合理，对市场会起到一定的稳定作用。因此短期市场可能维持震荡偏弱格局，操作上应适当控制仓位，区域投资热点可能还将延续，短线投资者也可适当关注。