| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2010年01月30日 10:45 |
作者： |
桂浩明 |
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桂浩明
2010年的1月份，股市共有四个交易周。而股市居然也就连续下跌了四个星期，形成了周线四连阴的走势。在一年的第一个月，大盘走成这个样子，很多人感到伤感与不安。不过，更多人在想象：在四连阴以后，大盘能否出现反弹呢？
从历史来看，周线四连阴是比较少见的。从2008年10月份到现在，周线四连阴才出现了三次。第一次是从当年的10月初到10月底，那时的背景大家都清楚，由于美国的雷曼兄弟破产，国际金融危机全面爆发，全球股市均出现暴跌，中国自然也不能幸免。在这次四连阴中，沪市的最大跌幅为24.56%，幅度惊人。后一个四连阴是出现在去年的8月份，大家都记得央行就是在这个时候提出“动态微调”概念的，结果股市应声大跌，沪市从3478点开始回落，当月最低就下探到了2761点，最大跌幅为20.61%。
这两次四连阴以后，股市都出现了反弹，其中前一个四连阴过后，大盘开始节节上涨，股指在半年多的时间内翻了一番还多。而后一次则没有那么幸运了，四连阴以后虽然股市也有反弹，但再没有超过四连阴开始时的3478点位置，这个点位也就成为2009年的最高点。
那么，这次四连阴后又会怎么样呢？
今年的这次四连阴，导致股指下跌10.07%，这个幅度同前两次相比要小不少，因此从技术上讲，接下去股市即便出现反弹，高度恐怕也是有限的。
不过，这里还要一提的是，这次四连阴的出现，在一定程度上与对政策变化反应过度有关。大家都知道，今年以来股市下跌的直接原因是流动性开始收紧，其背景则是央行采取了紧缩政策。当然了，这些的确对股市构成了利空。但是，再深入地想想，央行调控的目的是什么？是对经济踩急刹车吗？恐怕不是，多半是为了抑制商业银行的信贷过快投放，以便防止经济过热，同时强化对通胀的预期管理。在这个意义上，并没有针对股市的意思。再说了，发展直接融资，维护股市的平稳，本身就是央行报告中提到的。以目前的点位而言，至少不能说有太大的泡沫。因此，市场对紧缩政策的退出有所反应是应该的，也是必要的，但是反应得如此强烈则有点过。换言之，现在出现四连阴，不应该视为是市场的一种正常表现。因此，在这个意义上，应该说只要投资者的情绪平稳下来，对政策的预期也比较客观，那么股市出现反弹是完全有可能的。事实上，沪市在跌破3000点以后，就已经出现了缩量反弹的迹象。这表明，后市企稳反弹的可能性已经在加大。
于是，我们得出了这样的结论：周线四连阴以后，下周股市会有相对较好的表现，上涨概率并不小，尽管幅度可能不是很大。
（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）
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