| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年01月30日 09:26 |
作者： |
刘建位 |
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□汇添富首席理财师 刘建位
很多年前就听说过，股市是国民经济的晴雨表。
几乎所有教科书和所有证券投资书籍上都这样说。
真是这样吗？果如此，为什么这几年中国国民经济稳步增长，而股市这个晴雨表却大涨大跌起伏不定呢？
理论对不对，让事实和数据说话。
我们先来看看美国这个有200多年历史的发达国家的成熟股市。
根据世界银行网站上美国历史GDP数据，1960年至2009年50年期间，不限起始年份，共有46个5年期，美国GDP和标普500指数的5年期累计涨幅平均值分别为33%和34%，5年期年复合增长率平均值分别为5.8%和5.3%；过去60年，以5年期来看，平均而言，无论是累计涨幅，还是年复合增长率，美国股市涨幅和GDP涨幅都十分接近。
我们再来看看中国这个发展中国家的新兴市场。1990年至2009年20年期间，不限起始年份，共有16个5年期，中国GDP和上证指数的5年期累计涨幅平均值分别为87%和92%，5年期年复合增长率平均值分别为12.9%和11.4%；尽管5年期股市累计涨幅大，年复合增长率平均值却更小，可见股市波动率比GDP大得多。但是，以5年期计算，平均而言，无论是累计涨幅，还是年复合增长率，中国股市涨幅和GDP涨幅也相当接近，略有领先而已。
由此，我们可以得出一个结论，从5年期来看，股市确实是国民经济的晴雨表，股市涨幅与GDP增幅的确十分接近，尽管有些年份股市和GDP增长率相差较大，但长期来看平均涨幅十分接近。
美国和中国股市涨幅都领先于GDP增长，可以理解，晴雨表预测的是未来的天气，股价反映的是未来经济发展，投资者预期，美国这个世界上最发达的国家，和中国这个发展最迅速的也是最大的发展中国家，未来还会有更大增长。。
有个形象的比喻，国民经济是一个人，股市就是这个人牵的一条狗。遛狗的人都知道，狗很少和你并排而走，不是跑在你前面，就是跑在你后面，大多数时候是在前面跑。无论是跑在你前面，还是跑在你后面，最后的结果是一样的――你们俩一起回到家里。
回顾美国、中国及世界其它各国股市，你会发现，股市和国民经济的关系，非常像主人和狗的关系，二者往往并不同步，但最终的长期结果是一样的，股市长期累计涨幅和经济累计增幅非常接近。
所以说，股市是国民经济的晴雨表，只不过这个晴雨表短期非常不准确，误差很大，但长期相当准确。
还是巴菲特经常引用他的导师格雷厄姆的那句名言最为准确：股市短期是投票机，但长期是称重机。短期市场波动很大，但长期与国民经济基本同步。
这对于我们分析未来中国股市有什么意义呢？后金融危机时代，中国经济进入经济转型期和结构调整期，未来会有更多更大的震荡，股市这个晴雨表也肯定会比经济有更多更大的震荡。
震荡有风险，投资须谨慎。
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