| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2010年01月29日 07:44 |
作者： |
黄湘源 |
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融资融券在推出的初期，有一个先融资后融券的渐进过程。这是不奇怪的。但是，需要引起注意的是，有些人嘴上讲的是融资融券，心里想的或实际准备做的是只融资而不融券。对于融券，人们多少总有些叶公好龙。但假如长期安于只融资不融券的格局，也就跟以前曾经有过的透支交易没有什么不同了，跛足而行的风险不容小视。
单从券商的安全考量，短期内只融资不融券，既有促进交易活跃、增加利息和佣金收入之利，又可暂时避免融券交易经验不足的麻烦，少承担一些做空的风险。但是，跛足而行的融资交易并不是没有风险，只不过对于不同的投资者来说，“有人锦上添花，无人雪中送炭”而已。在以往的透支交易中，笔者知道曾有过这样两个人：一个透支2000万元，赚了2000万元；一个透支未满100万元，却亏了近100万元。赚了2000万元的这位于是再透支、再赚钱，而亏了100万元的则不仅被迫平仓，而且再也没能获得透支交易的机会。跛足而行的透支交易很可能加剧股市的两极分化。
对此，人们曾归因于运气的不同。难道前者透支后就一直风调雨顺，而后者则“屋漏偏遭连夜雨”吗？据了解，上述两人的透支交易不仅时段相近，而且买卖的股票也差不多。所不同的是，前者的股票池品种多、存量也大；而后者则只有一两只目标股票。在某目标股票走势发生出人意料的变化情况下，前者依然可以“堤内损失堤外补”，并一边卖出原来就在手里的股票，一边又用借来的资金去抄底。而后者则由于连本带贷都押宝在单一股票上，一旦没有新的资金来源去低位买入摊薄成本，就只有眼睁睁地接受一贫如洗的结局。
他们的贫富分化，与其说是运气使然，不如说是资金供应条件的不同所制造出来的交易手段和策略的差别使然。单边交易很容易将风险承受能力偏低的投资者打翻在地，透支交易再踏上一只脚，让他们从此不得翻身。
融资融券缺了融券的功能，之所以和透支交易没有什么两样，就是因为投资者除了可以用借来的钱去买自己想买而暂时没有能力去买的股票之外，并不能改变只有当股票价格上涨时才能获利、而在股票价格下跌时只有割肉止损的格局。而互为补充的融资融券则不同，它在为市场提供新的资金来源、促进市场交易活跃的同时，其主要意义在于增强股票的流动性，在使证券价格更充分反映投资者对股票实际投资价值的预期的同时，也帮助投资者规避单边交易机制所带来的不确定性风险，真正实现上涨下跌都能获利。这才是融资融券真正的魅力所在。
（作者系资深市场观察人士）
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