近期上证指数在政策面、资金面和外围市场等“利空共振”的背景下缩量跌破3000点整数关口，虽然短期技术面超跌较为明显，但从板块轮动角度来看，多方在3000点附近尚难以组织起强有力的反弹。

　　房地产：仅指望技术性反弹

　　去年12月至今地产行业经历了从“火焰”到“海水”的洗礼，无论是国务院关于遏制房价过快上涨的国四条和国十一条，还是土地出让金细则和“收银放地增供给”的调控手段，都显示政策面对于房价泡沫的高度关注，1月前三周各地楼市成交量环比快速下滑也印证了市场对于地产股的担忧。

　　地产指数2009年7月见顶后已有32%跌幅，远超同期大盘跌幅。而近期正值年报披露期，地产股2009年年报普遍较为亮丽，目前一线龙头2009年PE在15至20倍之间，处于历史估值中下水平，同时地产行业/上证指数的PE比值约为0.9，同样低于历史均值。超跌+估值优势使地产板块积累了超跌反弹的动能，但在政策面和资金面的约束下，反弹力度尚待观察。

　　农业：政策支撑但难以领涨

　　农业股带有明显的季节性特征，一季度农业股跑赢指数的概率最大。不同于一般周期性板块，农业股受实体经济的影响相对较小，天气、政策等因素往往是影响农业股走势重要因素。近年来政策面的惠农政策有增无减；农产品价格与通胀预期呈现一定的正相关性；农业股在2009年整体涨幅有限；农业股与大盘的相关系数在所有板块中处于低位等4大因素，将使农业股在大盘调整过程中较为抗跌，农业股在一季度强于大势可能成为大概率事件。

　　但农业股流通市值远小于金融和资源类个股，其上涨往往不具备做多的示范效应。

　　基金重仓股：面临分红“堰塞湖”

　　汽车、煤炭等基金重配的板块成为此次调整的重灾区，上海汽车、西山煤电、青岛海尔等基金抱团的个股出现放量连续下挫的盘口。倘若从行业前景、估值等角度来看，近期的放量下跌找不出理由，但从基金分红的角度考虑，不难发现基金重仓股正面临一定的套现压力。根据上年度基金盈利情况推断，基金2009年的分红额度在1700亿至2000亿元之间，而目前基金85%的仓位，已难有现金来应付分红，不排除基金减持部分获利丰厚的品种进行分红或应对潜在的赎回压力。

　　在煤炭和汽车板块中，基金集中入驻主要在去年二三季度，其中优质个股的流通盘超过1/4在机构手中，而基金在这些个股中有巨大的获利空间，此类板块面临的套现压力不容忽视。

　　综合上述典型的强势和弱势板块来看，强势板块更多属于市值偏小的冷门品种，而机构持仓较为集中的主流板块仍面临一定压力，因而市场面偏空的局面难以彻底改观，后市虽然出现技术性反弹的概率在加大，但从中期来看，市场调整的趋势基本形成，3000点可能出现“收而复失”的可能。