| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年01月27日 08:19 |
作者： |
李大霄 |
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⊙英大证券研究所所长 李大霄
欧美等发达国家史无前例的大规模救助及经济刺激计划最终产生了积极效果，随着去杠杆化进程的推进，消费者信心恢复，欧美等国经济衰退的坚冰已渐渐消融，复苏的绿芽正待破土而出。根据国际货币基金组织IMF表示，全球金融状况已经改善，前所未有的政策干预已经减弱了系统崩溃的危险，经济复苏预期已经增强。虽然复苏之路也许崎岖，但IMF在最新的预测报告中将2010年GDP增长2.5%上调至3.1%。
在国内，2010年也许会出现出口恢复、投资平稳、消费再接再厉，三驾马车齐力拉动中国经济增长的状况。2005-2007年，净出口对经济的贡献率曾达到20%左右，而由于外需不足2008年下滑到9.2%，2009年预计贡献为负。但是随着欧美等国家经济的逐步复苏，预计2010年我国出口增速将明显恢复；投资方面，由于中央及地方基础设施投资项目的连续性以及对经济复苏的期望，政府及民间投资均有望保持平稳增长；消费方面，在本次金融危机中，我国经济对外需依存度过高的问题彰显的一览无余，所以启动内需成为刺激经济的重中之重。
基于以上总体情况，2010年行情的整体特点是，出现大泡沫和出现极端低迷行情的概率都非常低。2010年A股市场即将实现全流通，产业资本渐渐取代基金成为市场主导。另外，如果2010年融资融券和股指期货等工具逐步推出，以及证券发行继续受到控制，整个市场长周期波动幅度将减小，但短周期波动加剧，市场结构以及部分板块则可能面临较为激烈的调整，局部泡沫也有可能出现。2010年总体上将呈现震荡格局，市场重心随着时间推移震荡向上概率偏大，但上涨速度会放缓，市场主体投资机会与阶段性和结构性机会并存局面将有可能出现。
资产配置方向：最佳的配置时机已经过去，但仍然可持有股票、房产，低配现金，债券还未出现比较佳的超配时机；资产配置方面，投资吸引力比较排序依次为：H股、B股、封闭式基金、QDII、A股；行业方面，建议重点关注金融、煤炭、石油化工、房地产、航运、造纸、通信、工程机械、家电、钢铁、医药、农业（含林业）等；建议重点关注三条投资主线：（1）上市公司业绩回暖；（2）产业整合与资产注入；（3）低碳、环保、新能源、新材料及高新技术的应用等。
2010年的风险关注点：第一，如果未来经济复苏进程缓慢，上市公司业绩增长低于预期，将使得A股估值承压。其次，随着行情不断上涨，局部泡沫已经出现，大小非减持动力也越来越大，而再融资、IPO、创业板和国际板等会使行情受压。第三，注意货币政策和财政政策微调力度对市场的影响，如果过早退出将使市场受压。第四，国家对房地产相关政策的态度将对经济复苏速度起决定性作用。第五，当出现涨速过快时，股市政策风险是要考虑的一个重要因素。但目前为止暂未出现离场信号，过度悲观并不可取。
危机总会过去，融冰之旅需要坚持，而坚持就是胜利。
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