中国北车成第五只破发股 招商证券、中国中冶、中国重工、中国化学此前已相继破发

　　昨日，中国北车盘中探至5.55元，跌破5.56元的发行价，该股成为本轮重启IPO以来第五只破发的新股。

　　新股破发成趋势

　　昨日中国北车略微高开，开盘后横向整理了近一个小时，成交清淡，10时之后，该股出现下跌，一直跌到5.56元（发行价）才企稳，之后继续震荡整理。13时56分，该股连续出现三笔万手大单扫光5.56元上的买盘，并有卖单瞬间打到了5.55元，中国北车“发行价金身”告破，该股最终收盘5.58元，较发行价仅高2分钱。

　　招商证券、中国中冶、中国重工、中国化学，如今再加上中国北车，本轮重启IPO以来，在沪市登陆的大盘新股已经有半数以上破发。记者同时发现，不仅仅是大盘新股接连破发，连创业板新股也面临同样的厄运。创业板新股上海凯宝昨日收报40.30元，距离38元的发行价已经近在咫尺，而且本月20日大盘暴跌时，该股曾一度探至39.68元，结合其60余倍的市盈率，该股很可能成为创业板破发第一股。

　　发行价走入怪圈

　　齐鲁证券分析师张巍认为，大盘股接连破发的原因较多，但最主要的一点仍是人为因素。由于新股承销商可以在发行新股的过程中获得巨额利润，因此每当有公司准备上市，就会有各路承销商蜂拥而至来抢夺业务。由此产生的结果就是部分承销商为了揽到这单生意，私下承诺发行价格和募集金额，到后来，各路承销商开始互相攀比这种承诺，给出的目标价一个比一个高，达到离谱的程度。

　　随后的问题是，当新股进入发行阶段，承销商就会使用各种合规或不合规的手段来拉高发行价，并联合相关机构在初步询价、投标询价阶段不断推高价格，最终形成了新股发行价市盈率奇高的现象。在本次新股发行制度改革之前，管理层对新股发行市盈率有窗口指导，因此承销商还不能做得太过分，如今窗口指导取消，高价发行的股票难逃破发的命运。

　　“如果是中小盘股，承销商还可在上市初期护盘，但对于这些大盘股而言，承销商是护不住的，破发是迟早的事情。”张巍说。

　　新股改革迫在眉睫

　　近期有消息称，监管部门已开始积极研究对现行的新股发行制度作出调整，并有望于近期成行。而且有一些券商在反馈意见中建议，应将初步询价与累计投标询价合二为一，即取消初步询价，进行一次性投标询价。

　　“根本问题仍在于如何打击新股发行过程中的人为因素。”大通证券许鹏介绍，只有让有定价权的机构的利益直接和新股的价格挂钩，才能遏制新股高价发行、接连破发的局面。

　　许鹏认为，之前A股市场的新股发行，询价一贯分两步走，初步询价往往只有不超过5家机构参与，这非常便于承销商暗箱操作。而由于参加初步询价的都是在业内有号召力的大型机构，因此初询之后定下的价格区间，很难在累计投标询价阶段被打破，这就使得初询的定价有诱导嫌疑。因此，如果取消初步询价，改为一次性竞价，对控制新股的市盈率能起到一定作用。