去年底压抑的贷款需求在今年年初得到了释放。据悉，2010年1月份第一周，银行贷款增长达6000亿元。分析师认为，这主要源于强劲的经济增长带来的信贷需求，以及调控预期倒逼银行年初放量。预计央行将加大信贷政策紧缩力度，春节后或上调存款准备金率。

　　记者了解到，自从去年三季度适度宽松政策微调以来，大部分银行在去年底都积累了大量项目，这部分项目将在年初尽早推出。一是因为早放贷早收益，有利于银行业绩；二是由于政策紧缩预期明显，全年信贷增长目标仅7.5万亿，及早放贷有利于抢占份额。

　　不过，这一趋势已被监管部门警觉，央行收缩流动性的信号也越来越强烈。继1月7日上调三个月期央票利率4个基点和91天正回购利率3个基点后，央行昨日又发布公告称，将在今日发行200亿元的一年期央票。据悉，这也是今年以来央行第三次通过发行票据回收流动性，这一举动被认为是明显的紧缩信号。

　　“除了信贷紧缩的信号外，由于2010年1季度CPI同比增幅较快上升，将引起通胀预期较快上升，央票利率上升和信贷紧缩可以一定程度上达到控制通胀预期的作用，这与中央经济工作会议的精神相一致。”中国银行全球金融市场部分析师石磊说。

　　石磊认为，结合央行2010年央行工作会议中强调的“加强对金融机构的窗口指导，把握信贷投放节奏，防止季度之间、月底之间异常波动”来理解，央行很可能在1月中下旬就开始加强窗口指导，存款准备金率可能在2月份春节后上调。

　　中行报告认为，央行在1月面临较大的回笼压力，但央行公开市场净回笼力度并不一定会立即显著上升，存款准备金率可能在2月份春节后上调。由于央票发行收益率的上升意味着宏观流动性将会因新增信贷规模受控而继续下降，这将对资产市场构成冲击。

　　“由于国际、国内形势的不确定性，市场要为名同实异的灵活政策操作做好心理准备。由此，政策面的不确定性，包括迭出的监管政策，也就成为了今年市场波动所需要面对的主要风险。”兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委表示。

　　“要控制通胀预期就必须促使货币信贷平稳回落。但是，在促使信贷回落与避免烂尾工程之间，力度如何拿捏，就不能不说需要高超的政策艺术。”鲁政委说。

　　经济参考报 本报记者 杨斌

　　声音

　　上调准备金率为时尚早

　　对于央行是否会提前上调存款准备金率，也有专家表达了不同的看法。

　　“仅仅根据一周的信贷数据判断央行会上调存款准备金率，理由不够充分。关键要看1月份信贷增量能达到多少。”交通银行首席经济学家连平说。

　　连平强调，央行上调央票利率主要是为了避免出现票据融资过多，流动性泛滥的情况。而流动性的多少主要由境外资本流入，外汇占款数据决定，因此，央行上调存款准备金率还需要重点考虑外汇占款的因素。

　　“央行应该不会在1月份或者2月份就上调存款准备金率，过早或过度收紧流动性，对经济增长不利。”连平说，经济的复苏仍需要相应的信贷资金作为支撑。

　　海通证券银行业分析师佘敏华也表示，窗口指导会是央行主要采取的措施，而上调存款准备金最早也会在一季度末。

　曾春