| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2010年01月11日 16:46 |
作者： |
石镜泉 |
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投资人上半年会较为谨慎，当下半年看到没有多少经济刺激政策退出的动作时，便会积极起来，因此港股今年的走势可能前低后高。
新年伊始，港股大市气氛不错，成交量持续增加。多头朋友在高兴之余，也要有些危机意识。
此次上升是由2009年12月21日21000点开始，如大户要有3成收益才可以脱身，那么此次目标可望27000点，较市场普遍预期的25000、26000点高了些。但世事常变，大户是不是一定要有3成收益才脱身？如果又有"海啸"，会否提早收兵？还有需要留心的，就是内地政府严打房地产炒风，这对市场的影响不可小看。
施罗德投资管理（香港）副主席兼非执行董事雷贤达日前在研讨会上表示，恒指今年高低波幅少于10000点，最低指数范围介乎19000～20500点之间，机率分别达80%及90%。而最高指数范围约在25000～27000点，机率分别为50%及30%。恒指要升穿28000点，甚至见到30000点的机率少于20%。
他预期，年内货币市场的资金将大量转移至股市，但其中部分资金可能属高位追入。未来下半年债券收益率曲线预计将正常化，回复至2009年9月前的水平，但相信不至于出现平坦的情况。如果债券受益率大升，股票市场有可能大跌。他相信今年资金将继续留在香港及内地，但年底需要谨慎观察2011年的经济前景如何。
他又指出，央行一般会于失业率见顶后的4至6个月加息，故估计美国今年底至明年才有机会加息。加上多国政府包括中国亦相当重视防范经济复苏的嫩芽被摧毁，因此均倾向于让经济稍微过热而不是出现双底衰退。
笔者也认为，今年的投资将围绕政府刺激政策退市而展开，但实际上不会退多少，因为各国经济复苏基础实在不牢靠。不过在担心退市的氛围中，投资人上半年会较为谨慎，当下半年看到没有多少退市动作时，便会积极起来，因此市场走势可能前低后高。
笔者预计，恒指上半年可高见24000～25000点；当6～8月退市预期增强时，大市回落，跌到20000点左右，在恐慌中低见19800点；9月份发现没什么事情发生，重新展开升势，年底升至28000～30000点水平。只要投资者心存谨慎，今年投资就无需太过担心。
笔者从1998年起，每隔一段时日便会把普林斯顿经济学院（Princeton Economic Institute）的经济股市周期预测图翻出来给读者看（见附图）。这张图好生了得，1998年便可以看到2008年股市要跌，但当时有人信吗？从图中还可以看出，2008年见底，2009年回升，但紧接着会跌至2011年！这个跌会跌多少？不知道。2011年又是否会真跌，也不知道。
笔者原来不大相信经济周期，因为笔者认为发展（不论是哪一类发展），都是受众多因素影响的，怎会受单一时间因素影响这么简单？但这几年来看这张经济股市周期预测图，又再看实际的经济发展，又不能不承认，经济周期有很高的可预测性，不宜轻视。
笔者十分不愿意全相信周期，因为周期是宿命论。但当你看过这张经济股市周期预测图后，你又不能不相信，这世界似乎真有宿命，要不然，人家也不会在1994年便预计到2000年会有个升市。
笔者由此想起历史学家钱穆教授讲的"螺旋前进论"。他说，历史看似重复，但实际上并非绝对简单地重复，而是在貌似重复中前进。
对这点，笔者建议各位到香港中银大厦与长江中心之间的一条螺旋形楼梯顶上，从上往下望，会见登楼梯的人似在那圆圈重复地走圆圈，事实上，他每走了一个圆圈便是上了另一台阶。平面上，看似在螺旋重复，但垂直上，是前进了。
经济周期、股市周期也如此。假如2007年时有股灾，定然不会是1998、1987年的翻版，影响也必不相同，因为时代进步了。
如果2010年经济复苏势头良好，投资市场畅旺，2011年政府退市步伐很可能加大，股市就真可能要大跌了。
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