| 来源： |
证券市场红周刊 |
发布时间： |
2009年12月28日 13:49 |
作者： |
王翀 |
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年关的思考
时间的概念是个极其深奥的问题，物理学对它的讨论十分广泛，比如熵的单边方向性所导致的事件不可逆性等等。不过，对于我们老百姓来说，更多的是以钟表所代表的比较"世俗"的时间概念，作为现实，这样的概念导致了很多和钟表时间有关的现象，比如我们关注股票图表上的日线、周线的K线组合从而得出种种结论。不过，假设有一台计算机突然出了故障，时间比其它的表都慢了3个小时，那它虽然所反映的也是同样的股票市场行情，但显现的K线却会变得完全不同，对其解读的观点也会迥异。这说明，时间概念可以影响我们对同事件的看法，其中的深意值得思考。
这个小小的引子是在年末对时间的一种感慨，"年"的概念影响到我们的许多活动，证券投资也不例外。年关将至，大家纷纷忙着年度的投资和研究安排，上市企业则忙着算账。我想借此回顾一下今年的得失，为来年储备点什么。
回首09斗牛经历
今年初，作为惯例，我还是试图去发掘一些投资品种，当时正值金融风暴刮得正劲，我简单的选股标准就是：销售增速最好的企业，这个道理很朴素，就是当大家因为金融风暴没生意可做时，那些生意还挺正常的公司当然就吸引我的眼光。简单的数据排列之后，弄出了几十家公司，都是在当时销售看起来不太受到经济形势影响的，而下一步则是选择市盈率较低的，因为再好的东西，一旦不便宜，也就没有意思了。从而再剩下十数家。而这十数家，则需要请我的同事帮忙，请他们做一件事情--大力批判，骂的越臭越好。
这似乎有点奇怪，但这正是关键所在，因为又好又便宜的东西是不太容易存在的，看似这样的东西往往会有些问题。而尽力找出这些问题才能使得你的投资更加安全，当然这是不可能完全达到完美的，因为人的认识总是有限的，但努力总是可以给你更好的回报（当然命运也很重要）。
我请别人来批判的原因，除了自己想偷懒之外，还在于我自己选的东西，本能地带有好感，总是无法做到足够的客观。而作为他们，批判别人的东西也会做得更彻底一些。对于这些批评意见的解读就很有意思了，有些确实铁证如山，有些则牵强附会，有的干脆说不出什么不好来。于是，在这个过程之后就剩下了五六家公司，大体有两家医药、一家医药材料、一家农药和一家软件公司。一年来最终的实际情况是，这些股票除了一家相对比较差，涨幅在100%左右，其余的都远远不止这样的涨幅。当然，从研究到实际的实施投资还有很大的区别，但这至少提供了一些很好的投资对象。
良言苦口利于票
从中我得出几个经验，一是适当的选股标准，也就是在经济和证券市场的大背景下，需要着眼于哪个或哪几个标准，要找到关键点；二是充分的批判，特别是来自别人的批判十分重要。很多人喜欢听别人说自己的股票好，听了之后觉得信心满满，否则会和人家争论甚至吵架，其实差矣，正所谓"良言苦口利于票"；三是坚持，虽然一年的时间算不得长期投资，但整天东奔西跑追逐机会（机会确实看起来天天有）还是大多数人的投资习惯，殊不知这样的机会从整体上来说，其实是不可能把握的。
展望10打虎思路话题回到当下，现在的经济环境与年初已经大不同，我想明年选股的关键点也发生了相应的变化，销售已经变得不再是一个关键点，甚至是一个误导点，因为今年许多公司的销售都得到了"异常"的政府刺激措施的支持，其持续性值得怀疑，因此我不再看重销售，而把重点转到对毛利率的关注上来。原因在于，今年前3季度，特别是前2季度，许多公司的毛利率都达到了很高的水平，这是因为成本回落得非常快。我们知道基本的商品和能源价格都比高峰的时候下降了许多，这也导致了许多公司即使是在销售不怎么样的情况下，利润也出现了快速好转。但这些都只是危机给大家发的"红包"，而当经济逐步步入正常轨道之际，需要关心的是谁真正可以利用自身的竞争优势，或者其他什么手段，维持甚至扩展毛利率，这项指标也显示出了抵御通货膨胀转嫁成本的能力，这也是未来经济环境下的一个关键。当然，相对低的市盈率依然是必须的，最后各位也不要忘了请别人来痛批一下自己的最爱，这样才会让你更理性更坚定地抱住真爱不放。
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