| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年12月19日 08:53 |
作者： |
赵子强 |
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□ 本报记者 赵子强
本周上证指数仅周一长针探底后，其余四天均为阴线，特别是周四、周五，两根累计跌幅达4.34%长长的阴线笼罩着本已疲弱的市场，上证指数直接被空方打压至60日与120日均线粘连处，大盘未来的走向引起投资者广泛关注。
《证券日报》在9月初发布研究文章提出市场急速下跌基本结束，宽幅震荡将是市场未来主要表现形式。这种宽幅震荡的形式已持续了一段时间，但近期随着股市内外因素的显著变化，宽幅震荡的形式将出现进一步演化，在未来一段时间内市场将有望改变震荡形式完成整理做出方向选择。市场分析人士认为，目前市场估值处于历史平均值附近，美元的持续走强，市场资金供给短期面临IPO、再融资与大小非减持对市场上行形成压力；但是，上市公司2009年报业绩的增长预期与11月工业增加值与城镇固定资产投资当月同比出现20%左右的增长，CPI和 PPI双转转正，进出口迅速增长，信贷继续保持宽松状态等宏观基本面符合市场预期。多空双方在此点位有望形成平衡合力，投资者应持币观望或持有估值较低蓝筹股以待市场明确方向选择。
融资与强势美元改变上涨模式
美元近期持续走强，为全球股市带来压力。12月１７日美联储宣布，维持当前基准利率不变，并承诺在较长时间内维持接近于零的利率水平。这一表态对美元形成支持。
在这一背景下，人民币对美元汇率中间价继续小幅下行。继惠誉之后，标准普尔评级公司１６日也将希腊的主权评级由Ａ－下调至ＢＢＢ＋，这一消息再次引发了投资者对全球信贷市场的忧虑，加之英国公布的零售数据疲软，投资者风险偏好减弱并涌入美元市场寻求避险，推动美元大幅走高。
黄金场内交易收盘前一小时，３月份的美元指数一度上涨１．２％至７８．２８点的３个月来的高点，美元兑欧元汇率同样创下３个月新高。黄金的保值吸引力遭到严重削弱。同样其他大宗商品价格也纷纷下跌，给包括我国在内的全球股票市带来巨大压力。美元反弹直接削弱了人民币升值预期，从而改变热钱流向，使基础货币从投放变为收缩，令A股流动性泛滥的阀门关闭。
近期密集IPO与已过会797亿元融资引发投资者对资金链条的担忧。据统计自11月以来发行并完成上市个股应达到21家，IPO募资额为416.49亿元，实际使用资金445.46亿元。目前已经过会、尚未发行的IPO企业有84家,融资总额为576亿,平均每家的融资规模约为7亿元。其中融资规模较大的企业包括华泰证券、西电电气和中国北车。已过会的增发方案分为两部分,一部分是定向增发购买资产,另一部分是增发获取现金,这部分公司有14家,预计融资规模为150亿元。其中融资规模较大的包括苏宁电器、航空动力、海信电器和天山股份。已过会的配股方案有4家,预计融资规模为71亿元,其中融资规模较大的是天威保变和航天机电。
央行已连续十周从公开市场净回笼资金。根据央行公开市场交易公告，央行昨日在公开市场发行了1100亿元的3月期央票，并进行了200亿元的91天期正回购。
土地政策调整，带来房地产股估值压力。财政部、国土资源部、央行、监察部和审计署最近联合下发《关于进一步加强土地出让收支管理的通知》，将开发商拿地的首付款比例提高到了五成，而此前地方大多执行20％～30％的首付政策。这些宽松政策刺激了房地产市场的快速回暖及发展，但在回暖中也出现了老问题，房价过快上涨又成为市场健康发展的阻碍。广发证券表示：国家针对房地产行业的密集调控表明，前期房地产行业的宽松政策将逐步收紧，未来房地产行业面临的氛围将趋于紧张，下一阶段该行业又将进入政策从紧期。
盈利与复苏封住下跌空间
2010年上市公司净利润总额和每股盈利创出历史新高是大概率事件。安信证券预测上市公司盈利增速在25-30%，其中金融业和受管制行业增速在20-25%，其它行业增速在30-35%左右。但由于劳动生产率的提升速度放缓以及基础原材料价格的上涨，上市公司特别是非金融业净资产收益率水平难以恢复到历史高点。
创业业中签率创新低，显示市场内仍不差钱。第二轮发行的8家公司总共冻结资金8917亿，平均单只冻结资金达到1115亿元。无论是总量还是单只冻结资金量，此次发行的8只新股均创出了创业板开板以来的新高，显示出市场较强的申购意愿。其中网上冻结8056.52亿，网下冻结861.4亿。8只新股的网上中签率分布在0.31%-0.69%之间，平均中签率为0.50%，再创新低。
港口货运与民航客运量大幅增长，显示经济复恢势头强劲。交通运输部12月17日公布的数据显示，受益于国内宏观经济企稳上升，国内对内外贸货物需求趋旺，11月港口运输生产继续向好，主要生产指标增速加快，前11月规模以上港口完成货物吞吐量633433万吨，同比增长8.0%。前11月沿海港口完外贸货物吞吐量180200万吨，同比增长7.2%。
民航局12月17日公布2009年11月份主要运输生产指标统计显示，民航业出现了结构性变化趋势，正逐渐步入良性发展轨道。前11月完成民航业总周转量3865399万吨公里，同比增长11.4%，其中，11月完成394167万吨公里，同比增长22.0%。
安信证券首席经济学家高善文表示：从经济增长的情况来看，至少要到明年下半年才能基本稳定。明年的经济增长率完全有可能达到9％的水平。从推动经济恢复的力量来看，2010年支持经济恢复的力量在各个方面将会变得更加平衡。
市场震荡等待突破方向
影响市场涨跌的最终力量仍上市公司的业绩。据《证券日报》市场研究中心与WIND统计，三季报披露2009年度业绩预增130家、扭亏74家、续盈69家，略增105家，预喜的公司合计278家，占已公布业绩预告603家公司的62.69%。
经济增长进入上升周期的中期和通货膨胀进入上升周期的初期使得2010年1季度利润增速回升是个大概率事件。从A股历史实证数据来看,流动性下降,而经济和通胀都是处于上升阶段时,股票市场仍可以取得较好的收益。
12月以来，密集的利空消息让多方喘不过气来，不过，下周则有利空出尽的可能，多方反击的动力将会迅速聚集起来，本已消耗贻尽的空方能量将很难击穿3000点这个整数关口。但是市场回升至3300点附近要突破上方3万亿元左右的抛压筹码也并非容易的事。
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