| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2009年12月14日 15:25 |
作者： |
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贺宛男近期有媒体统计，当前42只股价超50元的个股中，深市占了36只，沪市仅6只；而16只低于5元的个股沪市占了13只，深市仅3只，于是得出结论说：A股股价结构呈现"深高沪低"现象。确实，三四个月来中小盘股大涨、大盘股基本不涨的现状，使深强沪弱的跷跷板越跷越厉害。那么进入2010年这种局面会否改变呢？
前两天，大盘股似有蠢蠢欲动之势。然而，本周二（12月8日），中央经济工作会议的有关精神见诸于媒体，大盘股又重现萎靡之相。笔者甚至有一个直觉，在经济转型成为中国经济发展"关键词"之际，大盘股的好日子恐怕已经过去了。
是的，调结构，促转型几乎每年都提，但今年中央经济工作会议用的却是从未用过的"刻不容缓"这四个字。会议公报强调："这场金融危机使我国转变经济发展方式问题更加突显出来，转变经济发展方式已刻不容缓。"对明年经济工作提出的"四个更加"的总体要求中，第一个就是"要更加注重推动经济发展方式转型和经济结构调整"。而经济发展方式转型的内涵，正如许多专家指出的，就是要将投资为第一推动力，转变为消费为第一推动力。对此，经济工作会议也有明确表述："要保持投资适度增长，重点用于完成在建项目，严格控制新上项目。"遗憾的是，中国股市的大盘股大多数是传统行业、周期性行业，并且绝大部分依靠投资拉动的增长方式获利，包括银行、电力、煤炭、钢铁、有色、建材、石油石化、交运建筑等莫不如此。数据显示，名列市值前50位的大企业目前合计市值约13万亿元，占全部上市公司总市值约24万亿元的54%，这50家大市值股百分之八、九十都属于上述行业和产业，并且多依靠投资拉动的增长方式盈利。无可否认，我国以重化工为主、大型国企为主、传统产业为主的工业化模式，在过去数十年中发挥着举足轻重的作用，这正是几次大牛市以"五朵金花"为代表的大盘股，能够带领指数冲上6000点的宏观背景。但是，这种以能源利用率低、生态污染严重为代价的经济高增长，已越来越难以为继。试想，在"严格控制新上项目"的明年，诸如钢铁、有色、建材、建筑，也包括银行贷款，还能像以前那样出现超预期增长吗？更何况，中国已经作出了2020年之前单位GDP碳排放降低40%～45%的庄严承诺，而钢铁、有色、建材、火电、以及大部分重化工行业，都属于受限制的高碳行业。
这种以投资拉动的盈利模式，在资本市场上还表现为三年一次再融资，因为投资拉动只能是平面推进的数量增长。2007年是大盘股发行的高潮年，三年再融资已经和正在逐渐逼近，一只大盘股募资相当于数十只中小盘股，在明年货币政策将适度微调、流动性将适度收紧之际，大盘股的天量再融资将始终是行情前进路上的一道坎。
由于大盘股所占权重实在太大，如果真被笔者不幸而言中，在经济转型刻不容缓的背景下大盘股难当重任，那么，震荡就将成为明年的主旋律。另一方面中小盘股（尽管涨幅已不低）依然有机会，因为放宽户籍、推进城镇化（而非城市化），将成为拉内需、调结构的新引擎，一旦"符合条件的农业转移人口在城镇就业和落户"，7亿农民中有2亿～3亿成为城镇人口，其对消费的推动每年将以数万亿元计，而首先受益的将是二三线房地产股。
当然，这是一个长时间的过程和趋势，城镇化不可能一蹴而就，大盘股也不会一直没戏，但期待大盘股酣畅淋漓地带领股市大步前进，则只是美好的愿望。
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