| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2009年12月07日 08:54 |
作者： |
宋璇 |
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在全球金融危机笼罩下的2009年，伴随着中国出人意料的经济复苏速度，A股的表现同样出人意料。截至上周五，上证综指再度站上3300点，A股2009年累计涨幅达到82%，“小牛市”名副其实。时值年末，总要总结过去，展望未来，A股也不能免俗。经历了不平凡的2009年，令人期待的2010年A股又将演绎怎样的行情
“牛气”渐长
如果回顾券商研究机构2008年末的策略报告会发现，在高估2007年的行情之后，他们在2008年的预期相对保守，机构预测鲜少有超过3000点者。但看2009年A股表现，无论是“小牛市”，还是十年磨一剑的创业板，处处都是惊喜。
打开上证综指的月线图会发现，截至11月末，除了8月份，其余月线全部收阳，前7个月还创下了7连阳的好成绩，如果12月股指也收阳，A股全年便呈现涨多跌少、慢涨急跌的格局。有分析人士表示，2009年A股尽管涨多跌少，但上涨的过程经历了充分的盘整，这样的格局更有利于“小牛市”的延续，这也成为众多机构看好跨年行情的基础。
对于今年A股的优异表现，宏观政策、经济数据、美元走势成为了重要的推进器。4万亿之投资、产业振兴规划、新增贷款数量、大规模新基金的发行等，这些因素不仅为A股创造了巨大的想象空间，也创造了绝对靓丽的基本面。
另外，2009年A股市场最值得一说的还有两点：一是全流通；而是创业板。
今年，招商银行、工商银行、中国石化等大型上市公司限售股解禁，A股全流通进程加快。数据显示，今年年末近八成A股将全流通。全流通的到来将为A股翻开崭新的一页。
而被赋予了酝酿中国的微软、英特尔意义的创业板。尽管目前超过100倍的市盈率、高风险令管理层担忧、投资者却步，但要相信，“拯救人类的方舟中国都能成功制造”，创业板又怎能不成功呢？
明年更“牛”？
总结了轰轰烈烈的2009年，投资者该如何把握即将到来的2010年行情，是一路高举牛市大旗，还是见好就收。年末之际，各大券商都发布了“2010年度投资策略报告”，或许能给投资者勾勒一个大致的轮廓。初步总结，对于明年行情，机构相对乐观。
作为较早公布年度策略报告的中原证券，其将2010年A股的趋势形象地比喻成“一半火焰、一半海水”。
由于国内宏观经济自主复苏、难以出现二次探底；上市公司的盈利增速回升态势明显，预计2010年可比增速达到21%-28%；在适度宽松货币政策完全退出之前，市场流动性仍显宽裕；通胀预期与人民币升值预期，对指数的进一步走强提供有力的支撑。因此，中原证券认为，目前估值合理的A股市场仍有继续提升的空间。在机构观点趋于一致的情况下，春季行情有望提前。预计2010年上证综指运行区间为2600点-4500点。
中金公司报告指出，A股未来12个月将有25%-30%上升空间（即4000点左右）。国金证券则判断2010年上证综指在2700点-4000点。渤海证券认为，上证综指的点位大约在2800-4600点之间。
申银万国预计，A股市场在近期的冲高后，在一季度的前期可能遇到年内的第一个高点，然后回落，在第二季度筑底回升，到下半年震荡向上。上证综指的波动区间在2900点-4200点。
联合证券认为，A股市场上行趋势有望持续到2010年的2-3月，上证综指运行态势呈现第一季度上行，第二季度回落，下半年震荡上行。上证综指波动区间为3000点-3900点。
国际投行更是集体唱多A股。高盛、瑞银、瑞信近期发布2010年投资策略称，随着未来更多资金的流入,亚洲股市明年将继续攀升，并表示明年将“加码”中国市场,瑞银更指出中国将在明年上半年迎来大牛市。
“牛”路难测
从上述预测来看，券商对2010年度行情持中等偏乐观的态度，但乐观之外也不乏担忧。
研究机构对2010年A股市场的担忧主要集中在三方面：政策、融资、海外因素。
对政策推出的担忧尤为集中。中原证券研究所所长高上在接受本报记者采访时表示，2010年很可能呈现“虎头蛇尾”的格局。高上指出，未来A股存在三点担忧，其中之一便是在“保增长”告一段落之后，积极政策的提前退出造成对经济扶持减弱，进而对市场走势形成负面影响。中金公司、联合证券、国金证券和申银万国都指出，明年将迎来“政策退出”风险的担忧。
而融资的问题，高上表示，全流通对A股市场估值体系带来的冲击,限售股的减持行为对市场上行造成压力，此外，考虑到创业板以及传闻中的大盘股IPO，A股市场融资正常化目前才刚刚开始。
联合证券则表示，人民币国际化进程下培育具备深度和流动性的金融市场，以及银行遭遇资本金瓶颈等问题使得股票融资压力增加，三四季度市场表现依赖于全球再平衡解决的进度和程度。
申银万国也称，股市融资压力较为显著。此外，人民币升值预期带动热钱流入中国，然而美联储升息预期一旦出现，可能推升美元汇率，并导致资金回流美国。
综合利弊因素，目前券商研究机构在消费行业上基本达成共识，皆认为消费行业将引领明年行情，此外，新能源相关行业以及上海世博概念也具有较大机会。
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