| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年11月27日 09:08 |
作者： |
钱杰 |
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在昨天A股大盘跳水的过程中，金融股充当了领跌先锋，板块平均跌幅高达5%，明显超过了上证指数3.6%的跌幅。而在港股市场，9只内地金融股虽然也顺势出现了调整，但平均跌幅仅为2.34%，跳水幅度明显小于A股。9只金融股中，已有5家公司的A股股价比H股还便宜。
5只金融股A股比H股便宜
截至昨日收盘，恒生AH股溢价指数收报114.01点，下跌1.45点或1.26%，显示当前A股股价平均比H股股价贵14.01%。A股对H股负溢价的个股有6只，其中除中国铁建外，全部都是金融股：中国人寿-12.21%，中国平安-11.39%，工商银行-11.15%，招商银行-7.22%，建设银行-2.47%。其他4只在香港上市的内地银行A股对H股也只有轻微溢价：民生银行A股比H股溢价1.66%，交通银行AH股溢价率5.49%，中国银行AH股溢价率7.78%，中信银行AH股溢价率为14.23%。
分析人士指出，之所以出现这样的情形，一方面是由于香港和内地两地投资者对于这些金融股基本面的认识有一定差异，另一方面，两地投资者对于这类股票的定位也有不同。对于金融股，内地投资者偏向于将其归为周期性行业，而香港投资者在经历这次金融危机后，发现了内地金融股相对国外金融股稳定的一面，因而可能倾向于将其归为防御性行业，定位的不同，导致两地对同一股票估值的不同。此外，两地股市的投资者构成也存在很大区别，香港市场机构投资者占多数，而内地股市则因散户居多，追涨杀跌的非理性成分更多一些。
银行股估值仍具吸引力
尤其值得关注的是，此前涨幅不大、一直被认为是估值洼地的银行股在当天的调整中明显领跌。国泰君安银行业分析师伍永刚认为，这一方面是因为银行股再融资传言带来的市场压力，更重要的则是由于投资者担心即将召开的中央经济工作会议可能对财政政策和货币政策作出的调整。"不过，目前来看，银行股的优质基本面并未发生任何改变，从现在到明年上半年，与银行相关的政策进行大调整的可能性不大，在银行业净息差企稳上升、资产质量持续向好的大背景下，银行股将跑赢大市。"
伍永刚认为，目前工商银行和建设银行等国有大银行的核心资本充足率仍高于9%，补充资本的再融资需求并不迫切，而且即使明年这些上市银行启动再融资，监管层也会根据市场情况来分开安排时间，不会将几家大银行的再融资时间集中安排在一起。
国际投行瑞信近日也发布报告称，若再融资传言属实，估计内资银行股的摊薄风险是可控制的，银行板块的行业估值仍具有吸引力。
花旗银行的报告则表示，内地银行的资金压力上升，现在没有内资银行的H股需要供股集资，但未来两至三年可能有需要。该行估计，交通银行在明后年最有可能集资，其次为中信银行和中国银行。工行及建行最稳定，融资可能也最小。花旗将工行H股目标价由6.8港元升至8港元；建行由7.8港元升至8.8港元；招行由21港元升至26港元；中信银行由7港元升至8港元，评级均为"买入"；中行目标价由7.8港元升至8.8港元，评级为"持有"；交通银行的目标价则由10.15港元下调至10港元，评级为“沽售”。
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