| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2009年11月17日 14:25 |
作者： |
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驾驶一艘巨大的轮船只需要一个方向舵，控制一匹野马只需要一根小小的缰绳，未来的财务状况也只需要一个小小的长期买卖决定。因此，无论是股票还是基金，如果在错误的时间买进或者卖出，你的投资组合都可能会在未来几年中遭到难以想象的重创。
“上下，上下，上下”是市场在过去5至10个交易日中呈现出来的模式，而这种模式也是市场在过去10年的写照。
自2000年科技股泡沫之后，我们看到市场出现两次明显的下跌。而每次的下跌都是在大幅上涨之后。因此，对于投资者来说，知道何时买卖就显得尤为重要。
根据标准普尔500指数的涨幅来看，如果10年前，用1万美元进行投资，现在是7774美元；如果在2000年的高点投资，现在是6974美元；如果在2002年的低点进行投资，现在是13724美元；如果在2007年的高点投资，现在是6805美元；如果在2009年的低点投资，现在是15754美元。
看来，除非投资者能在2000年和2007年的正确时机买入，否则买入并持有的策略将使你损失近22.26%，因为市场每次的低点和高点并不容易抓住。
顶部和底部背后的逻辑
能否准确地在低点买入并在高点卖出很大程度上取决于大的趋势。在上涨趋势中，应该低位买进，而在下降的趋势中，则应该在高位卖出。问题就是，我们如何辨别自己是处于长期上涨的趋势还是长期下跌的趋势，并且这种趋势能维持多久。
比如说在2009年3月2日，我们的ETF策略发出了趋势变化的警示，预计会出现一波上涨行情，而且会是2007年以来的最大上涨行情。果然，几天之后的3月9日，市场开始上涨，标普500、纳斯达克综合指数和道琼斯工业指数的最高涨幅都超过50%。
看看市场的走势就知道，在过去的几个月中，不论是基金还是股票，在低处买入的决策就好像在2007年高位卖出的决策一样英明。但是，想象一下，如果你继续在2007年大崩盘之后买入，那么带来的将是灾难性的结果。
最近的趋势会改变吗？
我们发现，现在的市场很可能处在2007年的市场高点之中。股票市场在金融股的带动下经历了前所未有的上涨。这不得不让人想到一个问题，2007年高点的时候，就有很多人在最后一波决定买入的时候被套牢，而现在的市场，会不会在很多人决定买入的情况下再次下跌？
对于市场而言，当所有不同规模的股票和行业都上涨的情况下，我们才能称之为健康的市场。而自从2006年起，引导市场走向的行业集中在金融、房地产和银行。未来市场的走势，将被高贝塔值的小盘股和纳斯达克综合指数所引领。这样的市场更像是“骨折性”的市场。
正如一个球队的成功需要依靠每个队员的协调一致一样，市场的上涨也需要每个行业的强劲配合，各行业走向一致的市场才是一个健康的市场，而各行业表现不一的市场则是“病态”的市场，而更进一步了解市场长期走势将会使投资组合的收益得到保护。
理性的投资者仔细观察市场之后会发现，在前期的反弹中有很多的破绽，而且是很严重的破绽。隐晦地说，值得信任的长期指标将会告诉你，隧道尽头的亮光可能是出口，也可能是另一辆火车的车灯，那么在隧道的尽头到底是曙光还是另一辆驶来的火车呢？
事实上，市场没有真正的底部，这就是为什么2002年的市场低点和2009年的市场低点不一样。最近，我们第一次看到了三位数的市盈率――有些公司的股票已经达到100倍以上的市盈率，所以此时，投资者对待自己的投资组合还需更加谨慎。
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