| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2009年11月10日 16:08 |
作者： |
周俊 |
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经济增加值（EVA）的概念首先由美国斯滕斯特公司在2001年引入中国，前文已经表达了我们的观点，即EVA能恰当地反映一家公司的综合管理能力，尤其是价值管理能力。
EVA的计算方法是，以净利润为基础计算税后净营业利润，并扣减全部投入资本的成本，具体为：EVA=税后净营业利润-全部投入资本×资本成本率。
其中，税后净营业利润由净利润调整而得，调整项目主要包括利息净支出、研发支出、折旧摊销等，全部投入资本则包括债权人和股权人投入的资本，即有息负债以及扣除少数股东权益后的母公司股东所有者权益，资本成本率即为公司的加权平均资本成本率。
传统EVA的计算曾因使用净利润数据而被质疑，原因在于净利润可能因公司的非正常损益而受到扭曲，为还原公司正常的经营业绩，我们在本次评选中计算税后净营业利润时采用扣除非经常性损益后的净利润。
在计算资本成本率过程中，我们以资本资产定价模型计算公司的股权成本，无风险收益率采用一年期长期存款基准利率，即3.6%；至于市场平均收益率，我们分别计算了过去10年中上证综指以及深圳综指年复合涨幅分别为8.3%和9.1%，按照沪深两市总市值计算加权平均值，即8.44%。
由于商业银行的经营在于为资本寻找风险，资本成本的计量与普通企业有本质不同，因此，本次排名我们暂予剔除。另外，我们还剔除了无法获取相关数据的公司以及上市时间不足一年的公司，共获得1545家A股市场有效样本公司。并且，我们以相同的方法计算A股上市公司2007年下半年至2008年上半年的EVA，即2008年最佳管理公司排名，与2009年最新排名进行对比分析。
《投资者报》自2009年独家首发“最佳管理上市公司”排名后，将在以后每年进行一次排名评选。
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