截至2009年9月末，中国外汇储备总额再创新高，达到2.27万亿美元，并且，这一新高是在贸易顺差下降的情况下取得的。据测算，今年7、8、9三个月份，无法以汇率估值效应、对外贸易和外国直接投资解释的不明原因的外汇流入分别达到154亿美元、56亿美元和197亿美元。由此自然引发了“热钱”重新登陆中国的猜测。

　　笔者一直对国内利率水平吸引“热钱”流入的观点持有疑虑。现在仍然这样认为。这些神通广大的国际游资更感兴趣的是中国股市和房地产市场的超过20%的收益率，以及人民币的长期升值趋势，而不是赚取几个百分点的利差。所以，决策部门在设定利率水平时，不应被“热钱”担忧所左右——基准利率变动27个点、54个点甚至108个点，不足以吸引和阻击热钱。

　　外汇储备的猛增与人民币升值预期重新趋热有直接关系——最近，境外人民币远期市场再度兴奋起来。由于美元的疲软、中国经济转型的需要、出口复苏的预期，以及监管层可能动用人民币手段抑制通胀的预期，人民币升值预期再起。眼下，进口企业从银行借入美元来支付进口产品时，为规避外汇风险，更愿意从商业银行贷出大量的美元，这种情况正在发生。

　　相信中国的货币政策仍然有很大的自主空间。央行能够控制国内美元的规模——推高美元贷款的成本。没人能无条件的从银行借入美元，兑换为人民币，然后投资于人民币资产市场或贷出去。 （晨报记者 李强整理）

●王志浩 （渣打银行中国研究部主管、首席经济学家）