产能过剩的子行业九月价格表现不佳，化肥价格再创新低，甲醇和草甘膦停止上涨，PVC价格再次出现下滑。而产能过剩相对较为不严重的子行业，比如MDI、DMF、DMC价格出现反弹，涨幅分别为6.7%、4.4%、17.0%。

　　产品价格分析

　　国际原油价格由于价格出现较大幅上涨之后，一些投资者开始担心，全球经济复苏仍然很缓慢，美国的失业率再创新高，担心经济复苏的速度不是很快，国际原油价格出现了在65-75美元／桶之间的横盘整理的态势。这也是国际原油价格在快速拉升之后的冷静修整，预计今年剩余时间原油价格会维持在这一位置震荡。

　　按照国家规定尿素的旺季为 9月1日-11月15日；磷酸一铵和二铵的旺季为8-10月。今年化肥行业的走势出现了“旺季不旺，淡季更淡”的走势。氮磷钾的价格再创新低，分别下滑至1550元／吨、2200元／吨、2600元／吨。今年尤其是氮肥和磷肥方面受高税率、低需求、国际价格持续低迷的影响，出口量大幅回落，而产量方面却依然强劲，产能过剩沉重打击着行业的发展。现在全国各地化肥已经进入到淡储招标时期，会议九月底进行，会后多数商家对当前尿素价格认可，表示风险系数很小，将会陆续开始进行淡储。

　　由于国内经济逐渐企稳回升，房地产、汽车业全线飘红带动TDI 下游企业发展，主要终端消费产品沙发、床垫、坐垫的热销，表明国内TDI市场需求有所放大。进入9 月份以来，需求较前期有所好转，但大规模备货采购并未发生。僵持之下贸易商出现抛货套现现象。TDI价格出现下滑，已经由接近30000元/吨下滑至28000元/吨。

　　鉴于供应较为紧张，中国聚合MDI价格上扬，这是由于近期一些装置停工检修、亚洲产量有限以及来自下游家用器具的强劲需求所致。中国许多分销商表示，因来自某些本地和国外生产商的货源大大减少，他们已将其在国内市场的出货价提高到17,000-17,500元/吨(2,489-2,562美元)，比8月底高出700-1,000元/吨。

　　甲苯和苯胺的价格随着原油价格下滑而下滑，甲苯价格由6550元/吨下滑至5900元/吨，苯胺价格由9300元/吨下滑至9000元/吨。

　　近期国际价格下滑，苯酚—丙酮的价格出现下滑，苯酚价格由8000元/吨下滑至7850元/吨，丙酮由6500元/吨下滑至5850元/吨。双酚方面需求下滑，韩国双酚A(BPA)生产商-LG化学公司表示，因中国市场需求疲软，公司已经进一步削减了位于韩国丽水的双酚A装置的开工率。但是价格仍然维持在10800元/吨附近，未来价格有下跌可能。

　　有机硅产品作为性能优异的密封胶、防水剂等在房地产领域广泛应用，与房地产消费相关的有机硅需求量占总需求的40%左右。DMC价格近期出现上涨，价格由18800元/吨，上涨至22000元/吨，涨幅为17%。有机硅价格上涨主要是受到下游房地产行业的拉动。

　　宏观经济数据出现了良好转变，能够使部分子行业受益

　　8月份，工业经济运行延续了二季度以来企稳回升态势，呈现出生产增长加快、产品价格回升、效益状况好转的运行特点。但工业出口形势依然严峻，工业品出口交货值降幅再次扩大。

　　8月份，全国规模以上工业增加值同比增长12.3%，比上月加快1.5个百分点，是去年9月份发生国际金融危机以来增长最快的一个月，工业生产增速连续三个月保持两位数水平。

　　与基础化工行业相关的下游行业，比如与MDI相关的冰箱和冰柜、与TDI相关的软体家具、与DMC相关的房地产行业、与染料相关的印染布行业在产量上都出现了较大的增长。

　　第四季度投资策略分析

　　整体上，化工的发展出现分化，产能严重过剩的产业，比如化肥、纯碱、草甘膦价格反弹的力度较小，而产能过剩压力较小的新材料行业，受下游房地产行业转好，新建房屋面积逐月回升，有机硅中间体DMC的需求开始好转；由于家电行业和氨纶行业的转好，MD的需求增加，价格出现上涨，这也是符合我们一直以来提倡的投资策略，产能过剩压力小的行业未来发展空间持续看好，成为近两年投资的热点。产能过剩的行业仍然需要行业整合，医治伤痕还需要很久的时间。

　　我们首先看好今年业绩较好，估值最低的染料和助剂行业，给予行业龙头浙江龙盛“强烈推荐”评级；其次，新材料行业的成长性良好，看好沧州明珠和红宝丽；再次，农药行业经过了本轮下跌，估值水平逐渐合理，农药制剂行业受益于今年原药价格较低，未来农药制剂龙头企业发展势头良好，诺普信的估值也最低。