| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年10月10日 11:54 |
作者： |
徐效鸿 |
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订单/出货比不断走高
半导体行业需求景气持续提升
徐效鸿
2006年以来费城半导体指数走势
中投证券分析师王海军发布的“电子行业2009年四季度投资策略”报告指出，全球半导体行业2009年第四季度由于基数的原因将会同比增长，但可能出现季节性回落，终端需求能否在第四季度继续还需要检验。考虑全球半导体最差季度不是2008年第四季度而是2009年第一季度的因素，分析师认为随着时间的推移，行业复苏的程度将提升，在维持2009年全球半导体下滑15%左右的预期下，提升2010年全球半导体同比增长的预期。
全球半导体需求先行指标BOOK/BILL连续8个月回升且7、8两个月连续处于1以上。值得注意的是，连续两个月的订单和出货绝对值出现大幅度的回升，在这种情况下BOOK/BILL值能连续两个月达到1以上，反映的实际需求更具有说服力。
全球半导体月销售实现连续6个月的环比正增长，并连续7个月实现同比下滑幅度逐月减少的趋势（下滑幅度已从2009年2月份的30.37%收窄到8月份的16.07%）。
全球半导体IC开工率在2009年1季度达到1995年以来历史最低点的56.81%后，第2季度大幅度回升到77.82%。根据SICAS的预测，三季度的开工率将可能达到86%左右。分析师比较了2007和2008年的季度销售数据，选取这两年第三季度和第四季度相对高的数据68.91Billion和66.84Blillion，对于第四季度的开工率给予相对中性的84%假设，则2009年全球半导体销售将同比下滑15.11%。
反映行业景气的费城半导体指数及DDR芯粒价格的连续走强反映了半导体需求景气继续提升。全球半导体资本开支在2008年突然变为-30.59%，由于相关厂商对于未来的行业景气预期没有高度一致，除台积电积极提高资本开支外，其他厂商都比较谨慎，相关预测机构对2009年资本开支的预期在-30%左右，但分析师认为这样的低资本开支是不正常的。
行业投资策略方面，分析师认为，目前行业平均估值已在高位，2009、2010年动态PE分别在41倍、31倍左右，行业复苏遇上了高估值的尴尬。分析师建议重点关注成长性子行业及公司――LED半导体照明行业（三安光电）、RFID射频识别行业（远望谷）、红外探测行业（大立科技）、语音识别与合成行业（科大讯飞）、空管自动化行业（川大智胜）；传统电子行业中选择治理优秀的公司，如生益科技、莱宝高科、法拉电子、顺络电子等。（徐效鸿）
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