| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年09月19日 13:45 |
作者： |
赵子强 |
| |
本周，上证指数已完全回补“8·14”向下跳空缺口，面对3000点的前期成交密集区，市场有望进入平台整固阶段
9月1日至9月11日上证指数经过9个交易日，仅有1个交易日微跌，K线组合形成明显的上升通道，期间上涨12.07%。这一期间，显示出市场以碎步攀升的稳健节奏，悄然化解了因违规资金被迫离场带来的恐慌性下跌。从形态来看，本周股指已完全回补前期回落时在3000点附近留下的缺口，上方套牢盘出现松动以及2639.76点以来的获利盘回吐给大盘上涨带来一定上涨压力，K线组合呈现2700至3100点之间窄幅平台整理形态。
分析人士指出，虽然股指处于密集成交区，且融资压力略有增长，同时面临10月解禁高峰，但是目前宏观经济明显复苏，流动性仍然充裕，AH股溢价处于历史低位，已有10只A股与H股出现倒挂，新发基金以及各方面资金增量不减。市场将会在各方面力量的综合作用下，进入相对平稳以待业绩真正回升的以时间换空间整理阶段。
国企效益趋好
宏观经济复苏明显
财政部9月18日在其网站上发布《2009年1-8月全国国有及国有控股企业经济运行情况》显示，2009年1-8月，纳入本月报统计范围的国有及国有控股企业（以下简称国有企业）经济效益总体状况进一步趋好，营业收入和实现利润月度环比增长，应交税金和已交税金今年以来首次实现同比正增长。
1-8月，国有企业累计实现营业收入136803.3亿元，同比下降3.5%，降幅比1-7月缩小1.2个百分点，8月比7月环比增长3.8%。其中：中央企业（包括中央管理企业和部门所属企业，下同）累计实现营业收入86205.3亿元，同比下降2.3%，8月比7月环比增长4.4%。中央管理企业累计实现营业收入73475.5亿元，同比下降4.8%，8月比7月环比增长8.1%；地方国有企业累计实现营业收入50598亿元，同比下降5.4%，8月比7月环比增长2.7%。
1-8月，国有企业应交税金12252.7亿元，同比增长1.3%，8月比7月环比下降4%。其中：中央企业累计应交税金9286.6亿元，同比增长4%，8月比7月环比下降6.8%；地方国有企业累计应交税金2966.1亿元，同比下降6.2%，8月比7月环比增长5.8%。
行业运行情况显示，钢铁、有色、石油、机械等行业利润降幅收窄；石化、汽车等行业盈利增长明显；建材、施工房地产、烟草等行业效益相对稳定。这些迹象表明我国经济已经进入平衡向好的回暖通道中。
瑞银投资表示，从今年年底到2010年世界经济都会向好的方面发展，整个世界经济都是处于复苏的状态，中国经济将会有更强劲的增长；高盛公司表示，鉴于目前中国经济增长步伐较快，今年全年中国经济增速有望达到9.4%。
基金扩容与储蓄搬家
A股市场仍然不差钱
三季度新近成立和目前正在发行的基金将为后续股市提供资金支撑。新基金募集总规模更创出近两年新高，截至9月17日，本季度新基金募集规模已达870.59亿份。考虑到目前还有15只基金正在发行,预计本季度基金发行总规模有望重回1000亿份。
今年7、8月份基金首发募集资金规模创出了年内新高，能为市场带来的新增资金在750亿左右。9月份以来，股票型基金的发行继续升温，9月前10天成立的股票型基金规模已达125亿，此外目前在售的股票型基金已达16只，其中指数型基金9只，按照今年以来同类基金平均每只36亿的募集规模测算，预计募集资金576亿元。鉴于首发基金的建仓期为6个月，四季度将是三季度发行的这批基金的集中建仓期，如果考虑到持续营销基金的募资规模，预计开放式基金将为四季度的股市提供至少1000亿的资金规模。
被誉为基金业“二次革命”的基金专户“一对多”也呈现了火爆的发行场面。来自基金公司的信息显示，目前已经募集完毕的“一对多”产品到账资金规模已超过20亿。9月2日36只“一对多”产品拿到了证监会批文。目前已经完成发行的“一对多”产品有：中银基金旗下的“中银专户主题1号”、“中银专户5号资产管理计划”、鹏华基金旗下的“鹏诚理财封基精选1号资产管理计划”和“鹏诚理财灵活配置2号资产管理计划”、博时首只“一对多”产品“‘金牛一号’博时基金积极配置资产管理计划。
此外，另一只“一对多”产品——“博时—民生私银—避险增值1号资产管理计划”将于9月22日起在民生银行展开募集。初步预计，每只“一对多”产品平均能募集2亿-3亿，首批产品有望给市场带来近百亿资金。募集完成之后，要经过验资、开户等手续，“一对多”专户产品最快9月内便能入市投资。
居民户存款也连续两个月负增长，重现2007年储蓄搬家一幕。央行数据显示在刚过去的两个月内，国内居民存款连续两个月出现了负增长，7月份新增居民存款为-192亿，是2007年11月份以来的首次负增长；而8月份新增居民存款不仅仍为负值，而且扩大到了-800亿。居民存款负增长的一个重要原因是居民将储蓄转入股市，即将防御性的货币转作投机性的货币。在储蓄搬家的初期，股指的上行是导致储蓄搬家的诱因；而到了中后期，储蓄搬家又成为了股指上行的动力，两者形成一个良性循环。
美国加息周期的启动往往都是在失业率回落的趋势确立之后，美国8月失业率高达9.7％并有可能在未来继续上升，令美联储加息的可能性更是微乎其微。随着投资与投机心理的驱动，海外资金将持续流入香港以及中国内地的市场。中国经济发展的相对优势有助于海外资金进一步流入。中国经济四季度将快速回升，其相对于其他国家的优势更加明显。因此，海外资金可能在暂时企稳后继续流入中国，这将对国内的流动性形成正面支持。
市场对资金的需求也是决定指数走向的原因之一。首先是已经受理申请的149家创业板企业共拟融资336亿元，在这149家企业当中，募集资金量最大的为8.25亿元，最小的为0.85亿元，其余企业平均募集资金量为2.27亿元，仅为目前中小板企业首发平均募集资金量的60%。主板市场各种形式的融资略有提高，2009年7、8两月融资额分别为1239和803亿，高于平均水平。从资金供给和需求两方面看，供需处于相对平稳的状态中。
公司业绩预测明显提高
市场处于合理估值区间
今年中报净利润同比增速从一季度的-25.3%提高到-13.4%，扭转了自2007年以来的持续下滑势头。第二季度净利润环比增长了36.3%，收入环比增长了19.9%，表明二季度上市公司的经营状况较一季度明显好转。
统计显示，截至9月16日沪深两市共有612家上市公司发布了第三季业绩预告，占A公司总数的37.73%。其中,预告第三季度业绩预喜的公司有281家，预忧的公司有330家。预喜的公司中，预增89家、略增84家、扭亏44家、续盈64家，这一数据明显高于前段时间市场对2009年业绩的普遍预期。
对上市公司的市场一致预期快速提高。对沪深300指数成份股净利润的一致预测，在不到3个月的时间内，2009年预测利润增速从17.8%提高到21.49%，2010年预测利润增速从19.01%提高到24.68%。
从动态估值看，各主要指数09年预测市盈率在19-23倍，处于合理估值区间。其中，全部A股动态市盈率为22倍，沪深300为21倍，上证50为19倍，剔除金融、钢铁、有色等强周期性的行业，09年预测市盈率在27-28倍之间，处于较为合理的区域；如果用2009年中报业绩*2计算，全市场动态市盈率为25.6倍，这也显示市场估值处于合理水平。
从历史估值对比来看，市场估值处于过去十年中枢附近。历史上沪深300指数大部分时间落在历史均值加减一个标准差的区间内，并在估值偏离历史均值较大时向均值逐步回归。沪深300指数TTM市盈率最低至15倍，最高至50倍，目前为27.7倍，略低于过去十年的中枢值。从这个角度看市场也是处于合理的估值区间。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
