| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年09月19日 10:31 |
作者： |
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□国泰君安策略团队
我们的宏观经济学家最新提出了一个值得深思的观点：资产价格和物价之间可能并没有一个很强的因果关系，两者可能都是经济的周期性波动、外部经济环境和财政货币政策的“果”。
我们非常赞同上述观点。经济变量之间存在相关性不一定等于有明确因果关系，而以往的相关性规律在不同的外部环境下可能会分崩瓦解，这次的金融危机带来的所有资产价格的共同下跌已经很好地证明了这一点。我们更倾向于对每个特定环境下经济变量的关系进行符合逻辑和市场共识的推导。
通胀预期就是我们认为现在值得重视的一个变量。我们前段时间的酷图《地产投资起来是大概率事件》就明确提出：未来由于M1增速和通胀预期重启将推动房地产需求，并带动房地产投资和其上游行业，这将是我们配置相关行业的逻辑主线。
可能导致通胀预期的因素是多种多样的，除了物价本身的上涨以外，宽松政策没有及时回收，或者是汇率、黄金价格，甚至是资产价格上涨的正反馈都是重要原因。但是由于缺乏衡量的工具，对通胀预期的判断更多是依赖于日常生活的直观体验（比如媒体开始鼓吹通胀到来）。
我们需要再次声明的是，通胀和通胀预期是两回事，有了预期不等于一定会真的有通胀。通胀未必和资产价格互相影响，但是至少在短期内，通胀预期对资产价格的影响会是正面的。
美国1980-1990年代房价在通胀放缓背景下上涨
通胀预期和A股指数近一年有极高拟合度
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