| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2009年09月11日 07:51 |
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国泰君安：食品饮料防御性特征渐显
食品饮料行业２００９年中期净利润实现逐步回升。在国内经济见底回升的推动下，２００９年上半年食品饮料行业的净利润增速为１５．８７％，虽然与去年同期５２．２３％的增速仍有较大差距，但较去年下半年－２２％的增速已有较大好转。
消费的逐步恢复推动行业收入增速回升。经济的回升推动食品饮料各类子产品的消费回暖，其中啤酒和乳品的销量增速回升较为明显。行业销量增速的回升推动行业收入从２００８年下半年的负增长转变为正增长，行业收入增速达到３．８２％。
原材料价格下降推动行业毛利率上升，市场竞争激烈使销售费用居高不下。由于大麦的高价库存４月才基本消化，大麦价格的下降对青啤和燕啤上半年的毛利率推动作用较小，我们预计两企业下半年毛利率的提升幅度将高于上半年；原奶价格下降推动伊利上半年毛利率同比上升６个百分点，预计下半年奶价将有所上升，毛利率较上半年下降。食品饮料市场竞争仍然较为激烈，二季度大部分食品饮料企业的销售费用率较一季度仍有一定的增长。
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