| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年09月05日 11:46 |
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编者的话
投资者在本周真正过了一把坐过山车的瘾，从周一暴跌到周四暴涨，政策预期急变令市场变得更加捉摸不透。
周一，由于市场担忧决策层对宏观经济的判断和调控方向可能存在不确定性，致使部分投资者采取了降低股市风险敞口的操作。周四，银监会对交叉持有次级债的扣减规定可能出现缓和消息，激励投资者返回股市。可谓“涨也政策，跌也政策”。但不管怎样，证券市场迎来了9月份的开门红，两市股指震荡走高，并连收四阳。
此时的市场看上去很美。但细心的投资者会发现，近期板块涨幅与前期跌幅正相关。超跌反弹无疑说明市场仍在延续原有的投资逻辑，并没有找到新的上升动力。可以说，中级调整还未结束，建仓还是悠着点好。
尽管不是最佳的建仓时期，但投资者可关注本期价值选股所推选的这十只股票。我们将“安全”放在第一位，既看重股票季度业绩环比增长的持续性，又兼顾近期股价明显滞涨。
选股条件有三：一是股票业绩已连续两个季度环比大增40%以上；二是近四日股价跑输大盘，累计涨幅均不足5%；三是各大券商近日给予积极的投资评级。
华鲁恒升（600426）
今年一季度净利润环比增长400.34%，二季度环比继续增长46.95%；公司股价近4日累计涨幅仅-2.71%，与大盘相比明显滞涨。
化工化纤概念、中价概念、沪深300概念、定向增发概念、煤化工概念、税收优惠概念。
煤化工龙头(醋酸、甲醇)：公司煤化工产业是以原料煤气化生产有效气体为源头，通过有效气体制备甲醇、合成氨和一氧化碳等中间产品，分别生产出尿素、DMF等化工产品。
煤化工产业链延伸：2006年11月，公司定向增发了8000万股，募资5.83亿元用于建设洁净煤气化生产20万吨/年醋酸项目。项目总投资14.6亿元，预计达产可实现年净利润近2亿。
增发醋酸扩产：公司年产20万吨醋酸装置已于2009年4月开车成功，试生产期间稳定达产运行，公司全面掌握了甲醇低压羰基合成技术。2009年9月，公司拟以16.73元/股非公开发行不超过1.4亿股，募资不超过25亿元将全部用于投资醋酸装置节能新工艺改造项目，改造完成后可增加醋酸60万吨/年，使公司醋酸生产能力达到80万吨/年，成为国内五大醋酸生产企业之一，同时配套建设煤气化平台，进一步做优做强煤化工产业。项目总投资44.18亿元，建设期3年，建成投产后预计年可新增收入18.10亿元。
DMF(二甲基甲酰胺)行业龙头：公司目前共有4条DMF线。
尿素扩产：公司通过实施大氮肥战略，建成了国内第一套以洁净煤气化为原料的化工三联产设备，2004年末斥资13.98亿元的大氮肥项目已投产(年新增合成氨30万吨、尿素30万吨)；2006年下半年原料煤本地化项目35万吨尿素和老系统改造新增10万吨尿素的投产使尿素总产能达到105万吨(居国内产能前列)。
新技术优势：公司成功开发了以甲醇、甲醛、有机胺和DMF为代表的一碳化工产品链，其中20万吨甲醇项目采用了具有自主知识产权的水煤浆气化技术，成为2006年石油化工协会的技术进步特等奖，与传统的煤头尿素企业相比，其成本差距一直在200元/吨左右。
金元证券:维持“增持”评级
公司通过延伸煤化工产业链，提高产能，未来业绩仍将快速增长。随着醋酸价格回升，公司业绩具有一定弹性。我们暂时维持原先盈利预测。根据预测，公司2009-2011年EPS分别为0.94元、1.10元和1.32元，对应9月2日15.96元的收盘价，市盈率分别为17.03、14.54和12.05倍。2009年沪深300整体市盈率为18.79倍，2009年申万氮肥行业整体市盈率为23.17倍。我们维持“增持”评级。
东方证券:“买入”投资评级
业绩仍将稳定增长维持买入评级：公司的成本优势依然领先，收购热电厂后，公司尿素的完全成本估计已经降至1300-1400元/吨，目前尿素价格依然在底部徘徊，但2010年均价回升到1600-1700元/吨仍然是大概率时间，DMF等产品价格也有望回暖。预计公司2009、2010年公司每股收益能维持0.91、1.16元/股，考虑增发摊薄后2010年每股收益0.90元以上，对应目前股价PE不到20倍，考虑到公司的成本优势和优秀业绩历史，维持公司“买入”的投资评级。
中金公司:维持“推荐”评级
预计公司通过不断延伸和扩大煤化工产业链，通过系统平衡挖掘潜力，成本仍有一定下降空间，持续产能扩张，未来三年盈利预计能实现30％以上的复合增长，醋酸项目建成后，公司业绩具有很大弹性。增发后2010年的EPS将不会被摊薄，维持2009年、2010年0.92元、1.12元的EPS的预测，公司盈利确定性高，估值处于化工板块中端，维持“推荐”评级。
建发股份（600153）
今年一季度净利润环比增长83.46%，二季度环比继续增长88.85%；公司股价近4日累计涨幅仅-2.85%，与大盘相比明显滞涨。
外贸概念、中价概念、沪深300概念、海峡西岸概念、定向增发概念。
外贸业务：作为公司核心发展业务的贸易行业，经过多年发展，实力和竞争力显著增强，进一步巩固了在厦门乃至福建省行业龙头地位。
联发集团：控股95%的联发集团08年底拥有约130万平米的土地储备，在厦门岛内和岛外的工业区一共拥有120万平米的办公楼和厂房，目前年租金达到1亿左右。
建发房产：公司持有建发房地产集团有限公司55%股权。建发房产土地储备约250万平米，其中在建78万，拟建170万平米。土地储备位于厦门、漳州、福州、石狮、长沙、成都、上海，加权平均土地成本在2000元/平米左右。
参股金融：2007年8月21日公告，董事会同意公司与兴业银行股份有限公司和法国NATIXIS银行联合发起设立基金管理公司；出资1.2亿元与台湾上市公司台湾人寿保险股份有限公司合资设立君龙人寿保险有限公司(占50%)，2008年底开业，2009年上半年亏828万元。
宏源证券:给予“买入”评级
公司RNAV为11.29元/股，目前股价溢价仅26%，远低于地产行业平均溢价76%的水平，公司属于少有的同时具备相对及绝对估值优势的地产股，给予“买入”评级。
兴业证券:维持“推荐”评级
不考虑房价的进一步上涨的土地一级开发的投资收益，建发股份2009、2010年EPS分别为0.68元和0.82元。
公司各项业务合计的NAV为10.66元，其中贸易业务给予2倍PB，金融资产和债务价值根据1季度末的帐面价值。我们维持对公司的“推荐”评级。
国金证券:建议“买入”
预计公司2009-2011年每股收益为0.71元、0.8元和1.13元，动态市盈率为17.6倍、15.5倍和11倍。由于公司对海西经济提振所受影响最为实质，并且其土地一级开发业务有望在将来为公司新增大量可供开发资源，赋予公司2009年20倍市盈率比较合理，目标价格14.2元，建议“买入”。
东海证券:“增持”评级
公司目标价14.00元，相对目前股价还有17%涨幅空间，首次评级为“增持”。我们预计，公司2009/2010/2011年的主营业务收入分别可以达到349.05亿元、392.45亿元、443.91亿元，对应EPS0.64元、0.81元和0.96元。
若采取分类PE估值法：贸易物流、房地产对应平均动态PE为21倍、23倍，公司对应目标价14.12元。若运用RNAV估值，公司每股价值10.36元。
综上，我们设定公司目标价14.00元，相对目前股价还有14%的涨幅，首次给予公司“增持”的投资评级。
盾安环境（002011）
今年一季度净利润环比增长312.90%，二季度环比继续增长108.16%；公司股价近4日累计涨幅仅2.69%，与大盘相比明显滞涨。
电器概念、中盘概念、中价概念、低碳经济概念、定向增发概念、增持回购概念、税收优惠概念。
定向增发：2009年8月证监会核准公司非公开发行股票，拟以不低于10.51元每股定向增发不超过5000万股A股，募资5亿元用于包括截止阀、四通阀扩能建设项目、储液器、家用空调系统集成管路组件扩能建设项目等在内的七个项目。
核级冷水机组优势：2008年12月公司中标秦山核电厂扩建项目（方家山核电工程）、福建福清核电厂一期工程两个项目，并与中国核电工程有限公司分别签订上述两个项目的DEL水冷式冷水机组（即核级冷水机组）设备供货合同，合同总金额1699万元，供货时间为2011年6月底前。
中信证券:维持“持有”评级
盈利预测、估值及投资评级：我们预计公司2009年前三个季度经营业绩将实现同比正增长，约与2008年全年持平。考虑到2009年四季度公司业绩可能出现较大的同比正增长，上调公司2009-2011年的盈利预测至0.55元、0.61元和0.67元，上调幅度分别为19.6%、22%和21.8%，与之对应的动态PE分别为26.5倍、24倍和21.8倍。目前公司估值仍属合理，维持“持有”评级。
中银国际:维持“买入”评级
公司通过成本控制、集中管理和严格的费用控制，把经营利润率和净利润率分别提升了3.5和2.7个百分点。由于公司制冷配件产品的定价和铜价直接挂钩，因此09年上半年铜价的大幅下降导致公司产品售价的大幅调整，这是上半年收入出现大幅下降的主要原因。我们将目标价格上调至17.25元人民币，维持“买入”评级。
建投能源（000600）
今年一季度净利润环比增长631.16%，二季度环比继续增长81.88%；公司股价近4日累计涨幅仅4.68%，与大盘相比明显滞涨。
电力概念、社保重仓概念、增持回购概念。
区域电力龙头：公司于2007年3月以3.76元/股非公开发行6亿股，募集资金22.56亿元，主要用于收购河北南网发电企业股权。发行后公司拥有发电装机权益容量232万千瓦，增长约222%，在河北南网的市场份额约15.7%，居第一位。
沙河发电项目：股东大会于2009年3月，同意公司与河北兴泰发电公司共同出资设立河北建投沙河发电公司，建设运营沙河2×60万千瓦空冷发电机组项目,公司将与兴泰公司分别按80%：20%的出资比例出资。
国金证券:维持“买入”评级
短期内，由于2008年火电行业的全行业大面积亏损，集团所属电力资产也不例外，这给集团电力资产继续向上市公司整合带来了所整合资产难以明确定价的障碍；但长期看，建投能源作为河北建投集团电力业务唯一整合平台，其外延式扩张值得关注，并给予“买入”评级。
银河证券:维持“谨慎推荐”评级
受益于河北南网用电需求的增长，2009年上半年公司发电量实现增长。但是，2009年下半年，河北南网将有180万千瓦容量的新机组投产，对现有发电机组的电量营销带来较大压力。因此，我们假设2009年全年公司机组利用率下降5%。同时，公司所用煤炭价格较为坚挺，我们预计2009年公司控股电厂平均标煤价格为548元/吨，较2008年均价下降6%，降幅低于全国平均水平。假设2010年公司机组利用率回升6%，煤价不变。我们预计，2009和2010年公司每股收益分别为0.24元和0.30元。
公司在服务区内具有较突出的综合优势，而且其市净率估值低于行业平均水平，我们维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。
中金公司:“审慎推荐”评级
目前股价对应2009、2010年的市净率分别为2.1x和2.1x，估值合理。如若二季度电煤价格加速回落，公司业绩有上调空间。维持“审慎推荐”投资评级。
三变科技（002112）
今年一季度净利润环比增长503.08%，二季度环比继续增长103.20%；公司股价近4日累计涨幅仅-0.78%，与大盘相比明显滞涨。
仪电仪表概念、电力设备概念、中价概念、预盈预增概念、智能电网概念、划转社保概念、税收优惠概念。
主营变压器行业：公司是生产系列变压器的专业厂商，主要产品有220KV及以下油浸型变压器、树脂绝缘和H级浸渍干式变压器、防腐型石化专用变压器、组合式变电站、地埋式变压器、风电场组合式变压器、非晶合金变压器、单相自保护变压器、电缆分支箱、环网柜、开关柜、特种变压器等12大类1600多个规格品种，具有年产1800万千伏安变压器的生产能力，预计2009年变压器产量达到2200万千伏安。
大订单：2008年公司新增订单14.5亿，同比增加14.8%；其中油浸式、干式、组合变压器新增订单占比分别为76.6%、10.5%、12.8%。截止09年6月末公司未交付订单为7.31亿元。
第一创业:“谨慎买入”评级
公司的募投项目于今年5月份投产，这将为公司的发展注入新鲜血液。预计投产第一年将释放60%的产能，而明年下半年公司将达产。我们预计公司今年的收入、EPS将分别实现13.19亿元、0.36元，2009年市盈率29倍，给予“谨慎买入”评级。
今年公司采用了新的应收账款政策，导致公司的营业利润率出现一过性的向下波动。但是，今年上半年超预期的补贴和费用减免平滑了这一波动。预计公司营业利润率下半年将恢复到正常水平。
另一方面，随着发电量的逐步回升，我们预计国网公司下半年的财务状况会进一步改善，对电网设备的实质性需求将进一步增加，我们预计今年下半年公司的回款情况将优于上半年，公司收入将逐步放量。这将对降低公司的销售、管理费用率产生积极的影响。
天相投顾:维持“增持”评级
随着公司IPO重点募投产品风电组变、高压变压器以及非晶合金变压器的产能逐渐释放，公司未来3年营收有望实现20%-30%的稳步快速增长，预计公司2008-2010年每股收益分别为0.51元、0.72元、0.89元,对应的动态市盈率为26倍、18倍、16倍，处于电气设备行业较低估值水平，维持“增持”投资评级。
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