| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年09月03日 07:14 |
作者： |
丛榕 |
| |
□中证证券研究中心 丛榕
近日股指大幅震荡加剧投资者谨慎心态，导致市场成交金额不断萎缩。据Wind资讯统计，9月2日上证综指成交金额缩至1000亿元以下，仅为881.88亿元，创下自3月17日以来新低。我们认为，虽然近两个交易日均收阳线，但连续缩量表明资金参与热情低迷，在成交量没有有效放大之前市场难言见底。
成交金额大幅缩水
在采掘和金融服务行业带动下，9月2日上证综指上涨1.16%，但成交金额萎缩至千亿元以下，只有881.88亿元，创下五个半月以来最低水平。除了9月2日，2009年以来沪综指单日成交金额低于1000亿元只有三次，分别是3月16日、4月28日和5月22日，对应成交金额为613.50亿元、908.32亿元和991.18亿元。
不仅是上证综指，整个A股市场成交金额都出现明显下降。本轮反弹高点3478点是8月4日，当天成交金额为3793.02亿元，而9月2日总成交金额跌至1318.81亿元，缩水2474.21亿元，降幅六成有余。
我们再来考察换手率。按照整体法计算，上一轮牛熊转换时，从2008年10月17日（6124点后一个交易日）至2008年11月28日，上证综指跌去21.15%，而换手率也从3.01%降至1.09%，降幅为63.79%；与历史相仿，8月5日（3478点后一个交易日）时全部A股换手率为3.02%，而9月2日快速下降至1.25%，降幅为58.61%，这一期间上证综指跌幅为21.79%。
另一个指标也能印证投资者心态日趋谨慎。我们长期跟踪上证50指数成交占比，即上证50指数成交金额/（上证A股指数成交金额+深圳A股综合指数成交金额），本周以来这一比例大幅上升，9月2日更是突破理论上限（平均值+1个标准差），达到25.85%。在股指从高点回落的过程，这一现象可以解释为投资者心态更加谨慎。
莫轻言股指见底
地量之后会否是地价？9月份连续两个交易日沪深股指均收出阳线，但如此低的成交金额反映资金参与热情低迷，股指仍有继续下探的可能。
首先，资金充裕程度发生了一定变化。与上半年超宽松环境相比，近期货币政策向适度宽松转变的速度和程度都超出预期，不仅重现信贷窗口指导，而且公开市场回收力度也有所加大。更重要的是，市场融资再融资压力渐增，密集的新股发行和再融资也使得资金供求关系进一步趋紧，除了中冶科工IPO过会之外，万科公布了超过100亿元的再融资计划，而招商银行也可能扩充原先融资计划，短期内密集的融资行为将极大动摇多方信心。
其次，近期不断缩量表明仓位较重的基金还未减负，一旦反弹市场面临巨大抛盘压力。截至8月28日开放式基金仓位降至80.23%，较前一周仓位下调1.85%，净变动1.45%，虽然比峰值时有所减少但仍然处于高位。基金仓位过高压制了市场反弹动能，下行风险大于上行动力，从9月2日盘面看，中国石油、苏宁电器和中国联通等基金重仓股都出现了快速放量下跌现象。从历史上看，不排除后市主力资金小幅拉高后出货。
09年3月17日以来沪综指成交金额（亿元）
上证50指数成交占比突破25%
证券代码 证券简称 ８月５日以来跌幅（％） ８月４日成交量（万手） ９月２日成交量（万手） 成交量下降幅度（％）
６０１００６ 大秦铁路 －１９．７５ １４３．９２ ２９．７２ －７９．３５
６０００１９ 宝钢股份 －３３．３７ ２０９．９０ ５５．６９ －７３．４７
６０１７６６ 中国南车 －１８．３８ １４６．３５ ４０．１４ －７２．５８
６０００５０ 中国联通 －２１．５６ ３４３．８０ １０８．８０ －６８．３５
６０１３９０ 中国中铁 －１３．４４ １５０．０９ ５３．０２ －６４．６７
６０１１８６ 中国铁建 －１６．０１ １２０．８５ ４３．４９ －６４．０２
６０１８９８ 中煤能源 －３１．９１ １２６．０６ ４８．８０ －６１．２９
６０１６００ 中国铝业 －３７．５８ １０５．７８ ４７．０６ －５５．５１
６０１０８８ 中国神华 －２８．４１ ８５．４４ ３８．４５ －５４．９９
６０１８９９ 紫金矿业 －２８．６３ ２３９．５９ １１５．５１ －５１．７９
近期成交量大幅萎缩的部分大盘股
3478点以来全部A股换手率大幅下降
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
