9月份的市场表现记录之糟，就连最坚定的股市看涨者也会心生畏惧。

　　看来也确实是这样。昨日，面对迄今最强有力的一些全球复苏的迹象，美欧股市纷纷大幅下滑。

　　从中国到美国，昨日公布的采购经理人活动指数，都显示出制造业有所起色，而更关键的是订单数量看上去相当健康。

　　美国供应管理协会(ISM)发布的数据是此类指数中最受关注的。此前人们的预期是，该指数将升至略微超过50的水平（高于50即代表经济扩张状态），结果该指数大幅升至52.9。

　　一个月前，市场将欢呼这样的数据。但随着投资者暑期休假结束回来，情绪有所改变。市场对这些数据的当即反应颇为冷淡，美国股市早盘期间股价大幅下跌。

　　问题是，这是“开学之初”的神经紧张，还是存在更具实质性的原因。

　　从昨日的数据看，可能只是神经紧张，因为高于50的ISM指数对股市应该是利好消息。

　　据法国兴业银行(Societe Generale)分析师研究，按照过去ISM指数降至40以下时（该指数在去年12月降至32.9）、从谷底到顶峰的涨势，标普500 (S&P 500)股指在ISM指数上升期间平均上升33%，其中股市涨幅的三分之一，发生在ISM指数突破50之后。

　　股价在8月份打瞌睡之际，一场经济辩论激烈展开，其主题是：数据不断好转，代表着真正的V型全球复苏，还是只是W型经济走势的第一阶段？昨日的数据与两种假设都相符。

　　但从市场的剧烈反应看，9月份最激烈的辩论将转向以市场本身为对象。股价大幅下滑，仍可能削弱当前的任何复苏。