| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年08月15日 14:00 |
作者： |
汪建 |
| |
汪建
这题目乍一看有点离谱，错误的道路走下去能胜利吗？有句名言是：真理向前一步都是谬误。难道坚持错误反而能成功？在其他事情看来是荒谬的，在投资事业中还真的有可能。
最近适逢市场暴跌，有朋友说今年以来到7月末收益率勉强做到了五成，但两周的调整就几乎抹去了盈利的一半。这是为什么呢？很多朋友在单边上涨的牛市中都拿不住股票，一见调整就害怕，一害怕就卖出，结果造成盈利是一段一段的，而这次下跌过快、来不及止损，造成亏损却是一整段――这样形成了指数上了3000点而自己市值还在2200点的情况；另外一些朋友年初在市场不被人看好时抖抖霍霍买了点股票（比如总资金的两成），随着指数上升，其市值不断增长、幸福感不断强化，因而不断增加仓位。不断增加仓位的过程也不断增加了盈利，到了3300点可能已经加到了接近满仓，市场指数下跌15%却立即抹去他盈利的一半。随着市场调整的深入，以上两类投资者如果没有及时止损，极有可能在市场继续调整10%以后就把全年盈利完全丢掉进而陷入亏损。这两类投资者都很郁闷，不断增加的盈利证明了其方向的正确性，而正确动作的重复却最终带来不尽如人意的结果。
另一类投资者却正好相反，去年奥运会后股市进入标准熊市后不断增加投入、越跌越买（越买当然越亏），但他们坚持这种错误直到市场今年的回暖；随着指数收复3000点、市场公认进入牛市阶段（至少也是非典型牛市吧），他们却不断卖出筹码，一边卖出股票一边市场更强劲地上涨，他们仍不断重复错误的动作，最终却在市场暴跌时独善其身。
有做策略研究的同事与我一起交流过，某一类策略一年下来10次交易信号中9次是错的，但如你坚持到第10次，那么这次正确将不仅补亏而且会把你的整体业绩提升不少。但有几个能在错了9次后敢于继续呢？也是同一个道理。
低买高卖赚钱的道理谁都明白，越跌越买、越涨越卖这么简单的道理为什么大多数人却做不好呢？做不到“坚持错误”大致有这样几个原因：一是人类的固有行为习惯造成的，人类容易形成对过往特别是最近一次成功动作的复制倾向，即使这次成功是冒险或侥幸获得的、不可持续的，短期事件刹那间对于大脑系统的刺激远强于长期和理性因素；二是人们容易受到外围因素的干扰而影响对既定理性决策的执行力，很多理性的投资机构在既定的投资方案确定后，最终在热火朝天的非理性上涨或下跌阶段显得非常“手软”、丧失了起码的执行力，错失抄底或逃顶的机会；三是没有做足风险预算，在逆市场交易的过程中一定会造成损失或减少收益，要求投资者必须提前、足量做好风险预算（提足风险准备），并充分估计市场可能出现的各种不利情形，如果功课做得不足势必最后手足无措；四是科学的判断，对于价值投资者而言有赖于对基本面的正确判断和市场估值，在目前的国内市场中，“贵与不贵”的问题几乎没有太大分歧，但“卖与不卖”却不是大多数人敢于和舍得下手的，根本上还是人贪婪的劣根性这个老问题。
我们一直从导致投资者失败的投资和研究模式入手反向去寻找正确的做法，这些年收获良多。在理性思维的基础上，抓住股票市场投资人的通病，在正确的道路上坚持和重复“错误的过程”，必定能走到财富的彼岸。
（作者为国泰君安资产管理总部董事总经理、投资总监）
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
