| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年08月29日 10:31 |
作者： |
高改芳 |
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□本报记者 高改芳 上海报道
最近一段时间的股市暴跌，不少分析人士将其归咎为市场对流动性判断的逆转，实际情况是否如此？下半年我国经济将震荡上行，还是二次探底？在这样的形势下如何理财？带着这些问题，中国证券报记者独家专访了交行首席经济学家连平教授。
下半年经济持续向好
《中国证券报》：下半年中国经济将震荡上行还是二次探底，为什么？
连平：下半年中国经济更可能出现的是加速回升，出现二次探底的可能性很小。下半年拉动经济增长的三驾马车会协同发力：国内投资增速可能在基础建设继续扩张、房地产投资增速回升、工业企业库存回补等因素的带动下进一步加快；其次，消费将在经济回升的收入效应及股市、楼市上涨的财富效应的共同推动下，继续维持稳步上升势头。第三，随着美国等发达经济体经济在下半年逐步复苏，预计我国出口增速也有望在下半年触底回升。初步预计三季度GDP增速为9%，四季度为9.8%，2009年全年为8.5%左右。
《中国证券报》：随着经济形势的变化，央行的货币政策会作哪些调整，利率、准备金率等会作哪些调整？
连平：由于国际市场形势尚存在一些不确定性、私人投资回暖的持续性有待观察，经济复苏的基础尚不牢固，而年内通胀暂时还不会成为一个现实问题，所以我认为货币政策将保持适度宽松，存贷款基准利率和准备金率将保持基本稳定。
但三、四季度是关键时期，如果经济快速回升的势头得到进一步确认，推动物价上升的因素明显增多，资产价格上升过快，今年底或明年初存在货币政策进一步调整的可能性。但与从“紧”到“松”的迅速转变不同，货币政策由“松”到“紧”往往是一个渐进、平缓的过程，初期将会主要通过局部、灵活微调的方式进行，并将持续一段时期，随后才会根据经济形势发展变化逐渐趋紧。
市场基本面向好
《中国证券报》：我国实体经济的复苏还不明显，同时年底银行的信贷量会明显减少。在此情况下，年底是否会出现流动性逆转？
连平：尽管信贷绝对增量较上半年有所回落，但下半年应该不会出现流动性紧缺的局面。具体而言有五方面的原因：在中央政府投资项目继续下放、项目资本金比例调整、房地产市场回暖的带动下，实体经济贷款需求将持续回升，这是银行信贷保持一定增速的重要基础；预计下半年货币政策仍将保持适度宽松，这为银行信贷增长提供强有力保障；随着企业经营活力不断增强、资金在银行间周转加快，货币乘数延续上升态势，这增强了货币扩张能力；受中国经济率先复苏、人民币可能升值预期的推动，国际资本流入增多将进一步增加国内流动性；而且上半年高达7.37万亿元的新增贷款大部分注入了实体经济，下半年随着经济复苏加快，货币流通速度将明显上升，存量信贷将会更好地发挥对实体经济的支撑作用。
《中国证券报》：在这样的经济形势和货币政策下，我国上半年资金推动型的楼市、股市上涨是否会延续？
连平：2009年以来，国内房地产市场显示出回暖的迹象，一些城市的房价出现快速上涨。从政策动向来看，房价的过快上涨也开始引来政策的关注。虽然宏观经济和货币政策“适度宽松”的方向未变，但已经开始出现货币政策微调、规范要求趋严和房地产信贷收紧的预期。如果未来房价上涨过快，不排除政策趋向收紧的可能。但我国城市化导致的刚性需求、经济回升及对未来通货膨胀预期等因素都将对房价提供支撑。总体判断，下半年房价可能在现有水平上继续上升。
下半年市场流动性不会出现短缺状况，经济的持续回升和物价的温和上涨，也有利于企业盈利的改善，如近期沪深两市披露中报的近千家上市公司的净利润二季度环比增长近25%。因此，在流动性宽裕、实体经济复苏加快、国际市场回暖、资本流入增加等多重有利因素的共同影响下，未来股市前景看好。
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