上周沪深股市出现意想不到的暴跌反弹走势，沪综指上周一跳空低开后跌176点，当日跌幅5.7%，上周三再次大跌125点，跌幅4.7%，随后的上周四和上周五又连续反弹了176点。我们原先认为市场或是通过自然探底放量后才能有反弹，或是政策必须作出明确表示，结果是上周短短3日内多达6只基金拿到发行批文，形成了市场的做多力量。

　　对于后市，综合周末的信息，我们认为最为关键的是恢复新基金的发行和新股发行提速对市场最为重要。对于3天内6基金发行这一异常现象，笔者认为可以理解为政策在股市急速大幅暴跌下的稳定市场举措，反映出管理层不希望大跌的思路。但这六只基金中有四个是指数型基金，标的直接对应了近期跌幅较大的蓝筹股，因此蓝筹股成为本次新基金发行的直接受益板块。上周笔者认为蓝筹股的估值风险主要来自结构（也就是部分高估），而总体上蓝筹股的估值高估并不严重。因此这一举措也反映了管理层对蓝筹股估值的认同。随着后期新募集资金的入市，蓝筹股接盘增加将有助于稳定市场，再次出现暴跌的可能性已经不大。

　　周末信息还显示市场较为敏感的扩容在加速。即将发行的中国北车拟发行不超过30亿股A股，中冶IPO申请将于2009年8月26日审核。估计中国北车和中冶都将募资100亿元以上。近期新股发行节奏还在加快，我们认为这反映了管理层直接打击新股过分高开的意图。

　　自7月桂林三金上市以来，高于二级市场的新股发行市盈率普遍在30倍左右，上市却动辄较发行价翻番，由于新股历来是市场投机气氛的风向标，可以说蓝筹以外的个股大都估值严重偏高。因此在这轮暴跌中次新股成为跌幅最大的板块。即便如此，新股定价偏高的局面没有实质性好转。上周五四家中小板新股上市最高涨幅还近90%，大型股涨幅较小但还是严重偏离价值。以光大证券为例，上市首日开盘价为30元，较发行价21.08元溢价42%。如果对比二级市场的券商股，光大证券跌破发行价才是合理的。从最近三天反弹过程中次新股走势弱于大盘分析，后市次新股风险依然很大。因此我们认为近期新股发行节奏的提速某种程度上反映了管理层对新股市场价格的不认同。

　　如果把紧急发行基金和加大力度推出新股结合起来分析，我们认为管理层是两手一起抓：发行指数型基金意在通过蓝筹股稳定市场，而加大新股发行节奏则是意在较快速地消除新股泡沫，带动整个市场市盈率的下降。因此，笔者认为近期市场将由前期的暴跌转为指数可控状态下的结构调整。

　　对于后市大级别反弹的可能性，笔者认为不大，因为资金面状况和业绩预期都不支持。6月末，M2增长28.5%，上半年新增贷款7.37万亿元，这两项指标都远远超过年初M2增长17%左右、新增贷款5万亿元以上的计划数。今后，收缩信贷规模是必然的。而公司业绩方面，最新的数据显示，国企营业收入和利润都出现同比降幅缩小，但环比下降的情况。

　　综合看，笔者对后期的反弹力度和高度都持较为审视的态度。对于大部分投资者，因下跌过于凶猛未及减仓的，建议趁反弹时机降低仓位，以保存实力。对一些有资金但短线技巧欠缺的投资者，建议静观为上。近期国际期市、汇市上美元、石油、有色等都已进入极度敏感的位置，短期变盘的可能性增大，因此有色、石油等资源类个股或有一定短线机会。(新闻晨报)