| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年08月22日 10:01 |
作者： |
王艳伟 |
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近期A股震荡加剧，但南方中证500拟任基金经理张原对市场的调整并不担心。他认为新股发行和创业板开闸，都不会对市场资金形成太大的压力，更不会扭转市场上行趋势。
CBN：你对年底前的市场走势如何判断？
张原：总体而言，我们认为上半年市场主要有政策面、宏观指标推动的市场估值指标。下半年市场继续震荡上行。这也是我们年初时候的判断。
政策面和资金面在可预见的将来仍然宽松，中国经济已经见底，世界经济将在下半年企稳复苏。市场总体估值虽不便宜，但是也并不算高。尤其考虑到过剩的流动性，市场上升仍有空间。
CBN：我们目前处在什么样的市场阶段呢？
张原：我们确定今年投资主线是休克后的复苏，伴随经济复苏进程，市场大致会经历三个发展阶段。
第一个阶段：经济企稳，投资者信心恢复，估值回归历史中轴，这一阶段股指从前期悲观预期导致的低估状态下快速恢复到相对合理状态，我们认为沪指涨到2500点以上，这一进程已基本完成；第二阶段，则是伴随经济恢复至潜在增长水平，企业业绩止跌回升，股市震荡上行阶段，我们目前正处于这样的市场阶段中；第三阶段，则是经济重新进入高景气阶段，加之流动性充裕推动的繁荣甚或泡沫化情景。
CBN：你如何看待当前中国宏观经济的复苏情况？
张原：中国经济正在走向复苏的轨道。上半年，在内需引领下，国内经济复苏，地产、汽车销售火爆，采购指数最近三个月保持在50%以上的区间。虽然从投资结构来看，前五个月，政府主导投资占比比较大，但是从5月份开始，地产商拿地和新开工的意愿已经明显上升，工业活动也已经开始活跃。
整体来看，我们认为国内经济正处于复苏的第一阶段，即经济见底企稳，内需已率先启动。而复苏的第二阶段，表现为实体生产活动的升温、民间投资启动，以及外围经济复苏进而发展。我们认为这轮中国经济周期将会呈U形的变化趋势，目前正缓步走出经济低谷，第三、四季度经济将会继续逐步向上。对于全年实现8％以上的GDP增长目标，我们仍然具有信心。
CBN：近期新股频发，加上创业板的即将成立，会否对市场流动性形成太大压力？
张原：决定股市趋势的仍然是宏观经济，从历史经验看，中国曾7次暂停IPO，6次重启IPO，这6次重启都没有改变市场原有的趋势。而且，从融资压力看，也并不比2006和2007年多个大型公司上市IPO时期的压力来得更大。新股发行和创业板开闸，可能引发市场短暂震荡，但不会扭转市场上行趋势。
CBN：下半年的投资主线有哪些？
张原：下半年的投资，还是要寻找相对估值比较偏低的行业。具体而言，一是寻找消费估值偏低的板块；二是根据经济复苏进程，超前配置出口需求和工业活动复苏以后的行业，就是运营杠杆比较高的行业；三是关注具有供给瓶颈和刚性需求产品的行业。
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