| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年07月30日 09:51 |
作者： |
张俊宇 |
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□东航金融 张俊宇
A股市场在宏观经济复苏和上市公司业绩回暖预期带动下，投资者信心高涨。A股市场历来有“年报或半年报行情”的传统，如何寻找半年报可能超预期的行业板块，并提前介入，是下一阶段能否取得超额收益的关键所在。作为个人投资者，没有机构投资者强大的投研团队作支持，无法通过“自下而上”的策略对业绩可能超预期的上市公司进行筛选，但适当运用一些公开的宏观行业数据以及上市公司披露的信息，通过“自上而下”的方法也能找到业绩可能超预期的股票。
所谓“自上而下”，就是从宏观经济层面分析入手，进而延伸至行业层面和上市公司层面选择股票。运用这种方法，可从以下几个方面着手去分析潜在超预期的公司。
首先，从宏观政策层面分析。去年年底以来，政府实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推出了4万亿元投资计划，上半年新增信贷额高达7.4万亿元。同时，政府还通过税费减免政策大力推动房地产和汽车等领域消费。因此，诸如受益于信贷高增长的银行业、政策扶持的房地产业和汽车业均存在业绩超预期可能。
去年底，受国际金融危机影响，央行大幅调低存贷款基准利率，造成银行业利差明显收窄。当时，机构的宏观分析师们大多预期今年上半年仍将降息，这将使银行业利差进一步收窄，市场纷纷预期银行业利润今年可能出现负增长。但实际情况是，上半年央行并未降息，且信贷出现爆发性增长，利差好转，有息资产规模提高，银行业尤其是三大国有银行业绩超出市场预期的可能性较大。汽车市场，今年小排量汽车购置税减半征收，上半年汽车销量超过600万辆，同比增长15%，我国取代美国成为世界最大的汽车消费市场。从这个角度而言，投资者应关注那些生产小排量商用车的上市公司的业绩提升。房地产行业方面，应该将各区域市场区别对待。上半年杭州、深圳、苏州、青岛和天津等城市商品房销量增幅最大，北京、上海等地房价涨幅则位居前列。因此，在上述区域有在售楼盘的房地产上市公司则是重点关注对象。
其次，关注工业企业利润数据。工业企业利润是宏观经济的先行指标，当前A股上市公司40%以上的利润来源于工业企业，因此工业企业利润对A股上市公司的利润也有先行指导意义。2月份工业企业利润总额同比下降37.27%，尽管随后同比下滑速度减慢，但目前仍同比下降22.85%。不过，各大类工业企业表现迥异，在工业企业利润增速实现正增长、甚至增速高于同比的工业企业类别中挑选，更容易选出业绩超出市场预期的上市公司。国家统计局的数据显示，石油加工、炼焦及核燃料加工业二季度利润同比增长239%，橡胶制品业同比增长53%，电力、热力的生产和供应业同比增长120.58%，这三个子行业是所有行业中利润增长最快的。因此，半年报中，“石化双雄”、轮胎制造、公用事业板块的业绩值得期待。
最后，关注上市公司的业绩预告。截至7月22日，沪深两市共有849家上市公司公布了业绩预告。其中，业绩预增158家，占比18.61%；预减148家，占比17.43%。分行业看，商业贸易预增占比最高，为42.11%；食品饮料38.10%，医药生物38.18%，公用事业36.11%，建筑建材26.67%，房地产25.49%，交通运输27.27%。这些行业业绩预增情况均超过平均水平。
结合上述分析和基本面情况，笔者认为，高端商业零售、白酒、医药、金融房地产、汽车、石化、水泥玻璃、电力等板块最有可能出现业绩超预期情况。
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