| 来源： |
通信信息报 |
发布时间： |
2009年07月23日 15:30 |
作者： |
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■万隆证券
根据近日公布的经济数据来看，当前就业和出口的压力仍然不小，尤其是就业压力仍将成为管理层推动经济复苏的重要动力。另二季度信贷剪刀差的缩窄，显示宽松信贷的积极效果开始显现。
而培育新的经济增长点则成为政策的主要方向，我们认为城镇化将成撬动整个经济的重要支点，是最主要的新经济增长点。
就业和进出口压力依然不容忽视
从总体上来看，数据反映了二季度中国经济开始出现反弹的走势，尤其是二季度ＧＤＰ增长为７．９％，上半年ＧＤＰ增长达７．１％，从而很大程度缓解了经济保８压力。
而信贷和投资，以及国内消费有所回暖，则是驱动二季度经济开始出现走好的主要因素之一。尤其是国内消费有所回暖，是二季度经济数据的一大亮点，这说明经济发展初步态势有更加好转的迹象。从其它公布的月份数据分析来看，ＰＭＩ、发电量首次转正、工业生产持续转好等等，都在印证经济复苏格局已逐步确立。
但在统计局的专题报告中还提到了在当前经济发展面临的困难和挑战仍然很多，国民经济回升基础尚不稳固，回升态势还不稳定，回升格局还不平衡，回升过程中还存在不确定、不稳定的因素。最关键是就业形势比较严峻，就业压力将带来的不稳定，也是管理层的主要压力。
信贷可能微调
而当前阶段最引人关注的一个焦点是下半年货币政策的走向，由于上半年资产价格的暴涨，宽松货币所引发的后遗症即通胀和资产价格泡沫已成为各界经济学家所关注的焦点。
但１５日公布的其他金融运行数据还是给市场带来了惊喜，其中最值得关注的是广义货币供应量Ｍ２和狭义货币供应量Ｍ１之间“剪刀差”的缩小，这通常被认为是经济活力提升的明显标志。央行数据显示，６月末Ｍ２和Ｍ１增速分别达到２８．４６％和２４．７９％，二者差额由上月的７．１％缩小到３．７％，是今年年初创出历史高位以来的连续第５个月缩小。实体经济、房地产、股票市场、工商业等各方面逐步活跃起来，金融对实体经济的支持力度卓有成效。
总体上，考虑到积极政策的效果仍然是支持经济复苏的关键，因此政策方向仍然不会改变。但未来财政资金的投放和上新项目的进度也可能会有所节制。作为央行来说，可能是希望在货币信贷爆炸式增长之后，货币政策能从“极度宽松”恢复到“适度宽松”。
因此我们认为，信贷政策的方向转变是不太可能的，但信贷微调则可能会逐步实现。
培育新经济增长点
在统计局的报告中，最终重点提到了培育新的经济增长点，而我们认为，城镇化是当前最有效的经济增长点之一，而新经济模式则是经济结构转型的主要方面。
首先，从总量上来看，城镇化应是有效稳定经济和推动经济总量继续保持高增长的关键之一。而中国的城镇化率依然偏低，城镇化潜力较大以及城镇化对就业的拉动边际效用高，则是城镇化对经济拉动的主要方面。
可以说，能否通过政策引导和财政刺激继续拉动中国城镇化进程，将成为决定中国经济未来走势的关键点。
其次，则是新经济模式，这将是经济结构调整的主要看点。而从目前来看，这一方面对经济总量的支撑作用较小，并且其影响也不会太大。但主要是长期持续的引导经济模式转型，占领未来的战略制高点。(通信信息报)
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