| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年07月21日 13:56 |
作者： |
唐潇武 |
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□华泰证券 唐潇武
当前股市仍然在资金推动下惯性上涨，牛市特征显露无遗。如果市场仍然能够继续上涨，那么核心板块――地产、银行以及资源类股票，将继续创出新高，从而带动指数向新高进军。从历史规律看，只要行情不结束，领头羊板块仍将继续表演，投资者可以对上述板块中的蓝筹股继续持有。需要注意的是，实体经济中信贷、房市未来走向对资本市场影响较大，我们认为楼市的走势将决定未来股市的拐点。
当前我国经济整体处于6%―8％的较为低迷增长时期，多数行业形势不佳，整个世界经济衰退的格局也并没有改变，国际货币基金组织和世界银行等权威机构预测今年全球经济增长率为-1％到-2.5％左右，为二战以后经济最差时刻。因此，在全球终端消费疲软的大背景下，除了中国经济相对表现较好外，无论西方发达国家还是发展中国家仍然陷入衰退之中。虽然最近一段时间经济出现阶段性反弹，但金属、石油、煤炭、橡胶等工业品需求并不旺盛，大宗商品经历上半年的明显价格回暖后，基本面不支撑原材料价格持续大幅度上涨，各国PPI和CPI均是负增长。加上中间的加工行业大部分产能过剩，没有产量瓶颈，所以未来CPI不具备大涨可能性。
基于上述分析，我们认为所谓“通货膨胀预期”是不能成立的，本轮股市上涨的动力不是通货膨胀预期，而是在过度宽松货币政策刺激下的资产价格飙升，在我国主要指楼市和股市的火暴。
当前国民经济中只有房地产和股票市场最为红火，因此将楼市和股市联动分析十分重要。全国房地产1－6月销售形势喜人，一线城市价格在6月份也达到2008年年初历史房价最高点附近，尤其大城市二手房交易活跃，成交量超过一手新房。但由于价格已经达到高点，导致自住型买家缺乏购买能力，而近期主要依靠投资型买家推动高端房产价格，因此进入7月份大城市房产成交量有一点萎缩。值得注意的是，信贷在第一和第二季度增速明显，但是下半年如果信贷总量从7.5万亿回落到机构预期的3万亿左右，加之银监会调控压力可能加大，预计未来楼市虽然价格坚挺，但交易量可能大幅度缩小，楼市或将明显降温。依据历史经验，楼市冷暖必然会影响股市中相应的地产、金融类股票走势，从而影响大盘。
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