关注确定性高、内需主导型行业::全景证券频道

关注确定性高、内需主导型行业

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发布时间：

2009年07月16日 08:13

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　　湘财证券2009年下半年重点关注个股
公司简称投资评级所属行业每股收益（元）ＥＰＳ入选理由
２００６２００７２００８２００９
民生银行长期看好银行业０．３８０．４４０．４２０．５５首家非公企业入股商行，新体制初步优势显现。
申能股份买入评级电力生产业０．５９０．６４０．２１０．５９具有区域性优势，经营稳健，进军风能、太阳能。
上海电气审慎看好专用设备制造业０．１８０．２４０．２１０．２３中国最大综合型装备制造业集团，前景发展好。
中青旅审慎推荐旅游业０．３７０．５１０．３１０．４４持续发展好，区域性优势突出，经营稳健。
厦门空港审慎看好航空运输业０．４２０．５５０．６５０．７７重要航空枢纽，客货吞吐量位居前列，前景良好。
中煤能源买入评级煤炭开采业０．２３０．４４０．５１０．６２全球规模最大和最具竞争力的综合型煤炭企业。
沙隆达Ａ审慎看好化学原料制品制造０．０９０．０５０．２９０．４０多项经济指标位居同行第一，市场份额全国前列
福田汽车买入评级汽车制造业０．０６０．４８０．３８０．５３中国商用车第一品牌，是自主品牌和创新的中坚。
金丰投资长期看好房地产开发与经营０．３５０．４２０．３９０．４３大股东是上海市最大的国资房地产企业，前景好
中信证券买入评级证券、期货业０．８２３．７４１．１０１．１４随着行情深入，份额提升，有望获得稳健业绩。
国药股份审慎看好药品及医疗器械０．６３０．９９０．８１０．５９大型医药商业企业，具有较高的市场地位。
　　□湘财证券北京策略研究中心
　　
　　我们认为，结构性特征、阶段性机会、大幅震荡的行情将贯穿整个2009年的A股市场。在行业配置中，建议投资者关注确定性高、内需主导型的行业。
　　市场在结构性的选择中，更加注重业绩的可塑性，寻找确定性的行为引领市场投资的深刻变化，比如循序渐进的IPO新股、资产注入等，这些能有效避免估值困扰，有效吸引场外的增量资金进入。政府刺激经济政策的决心和惯性，更加注重拉动以房地产、汽车等行业为代表的内需刺激政策，将是可以依赖的手段。如果海外经济复苏，避险资金将再度活跃，进一步流入货币属性强的资产、资源等，如房地产、黄金、石油以及其他大宗商品、股票等。虽然货币政策持续宽松，但实体经济仍存在变数，因此管理层可能继续采取新的措施来放松流动性，这对利率与货币供应敏感的行业，如金融（银行、保险、证券）、地产以及资产型高杠杆企业等非常有利。
　　基于货币政策、美元和大宗商品的判断，我们认为，下半年大宗商品价格仍将出现震荡，但能源行业将保持平稳增长。基于对成品油定价机制的估计，我们相信今年中石油、中石化合计的利润将保持20％的净利润同比增速，行业的主要风险在于资源税的从价改革。根据供需格局的变化并结合运价、澳元兑美元汇率以及油价等相关指标，我们认为煤炭价格底部已获确立，煤炭景气处于底部区域，预计2009年业绩增长8.5％。影响煤炭板块业绩的负面因素包括：资源税悬而未决但箭在弦上；会计政策再次变更，企业账面利润下降。
　　中游制造业不容乐观，虽然利润贡献很低（不足18％），但中游制造业是上市公司的主体。我们发现多数制造业业绩不容乐观，产能过剩造成“宏观好微观差”，只有部分大幅受益于基建和房地产投资的行业可能超出预期，比如建筑建材和机械设备。
　　下游利润稳定增长，看点在于金融和地产。银行业净息差随升息而扩大，随减息而下降，而利率受CPI影响。随着通胀见底，净息差在二季度触底反弹，贷款下半年仍将保持快速增长（虽然环比下滑），贷存比逐步攀升。而随着经济复苏，银行坏账率有望下降，因此，我们判断银行业利润逐季好转，全年预计增长8%。房地产也受益于通胀，CPI和房价正相关，M1增速比房地产销量领先。目前房地产行业的景气相当依赖投资需求，如果通胀预期下降，房地产的成交量和价格也会受到一定的负面影响。但我们必须看到，国外流动性的收紧和通胀压力的下降，将给国内的货币政策更大的空间，宽松的货币政策持续更长时间，总的来看对房地产行业有利。房地产业绩将在二季度开始好转，甚至可能出现V形反转。
　　这里，我们应该强调的是，上市公司利润份额持续提升的优势行业主要来自于三种情形：一是行业在产业链上的强势议价地位，可以在危机中攫取产业链其它环节的利润；二是行业可以在危机中顺畅整合，淘汰小企业，使利润向大企业集中；三是行业复苏进度显著快于其它行业。
　　通过反复比照，我们仍然继续推荐地产、煤炭、金融、商业、医药以及其它一些具有资源性特征的行业。

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