昨天上证国债指数收于121.47点，跌0.02%，呈普跌格局。大盘在银行股带动下走高，但个股有所调整，转债涨跌互现，恒源、大荒转债跌幅居前。三金药业将于下周一申购，受此影响，交易所7天回购利率开始走高。

　　央行通过公开市场净回笼资金10亿元；上周在公开市场发行900亿元3个月央行票据，收益率为0.9650％，与前期持平，上周央行从公开市场回笼资金1900亿元，对冲到期释放的流动性后，净回笼10亿元资金；本周公开市场到期资金量为1650亿元，较前周略有下降。

　　近期债市在经济回暖、通胀预期的双重影响下，呈小幅调整走势，成交量较为清淡，市场心态更趋谨慎。随着IPO的开闸及债市扩容，市场资金面格局正在改变。自上周五首只新股桂林三金药业公布发行计划后，货币市场利率出现明显回升，银行间1、7、14天回购利率，分别较前期的均衡水平15-25bp有所提高，交易所回购利率也水涨船高；考虑到三金药业融资规模较小，实际冲击不大，但目前货币市场利率与银行资金成本倒挂，使得商业银行做高回购利率动机明显，随着IPO的深入，回购利率有望进一步回升。

　　维持前期看法，我们认为债市由前期的牛皮整理市，进入小熊市的概率逐步增大，建议维持短久期策略，同时根据IPO的节奏做好头寸管理。