| 来源： |
证券市场红周刊 |
发布时间： |
2009年06月15日 15:18 |
作者： |
徐一钉 |
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《红周刊》特约 民族证券 徐一钉
调整幅度在10%～15%之间
回顾2007年以来的全球股市，我们发现一个很有意思的现象，就是包括A股在内的全球主要股指，都是在2007年10月、11月进入大级别调整。除亚洲主要股指是在2008年10月底进入中期反弹外，美国、欧洲等重要股市都是在2009年3月进入中期反弹。上述现象意味着，虽然各国股市上涨、下跌的幅度有一定的差异，但全球主要股市运行的大趋势是一致的。从A股与全球股市的大趋势的关联性看，A股市场出现中期调整的前提是，全球主要股市也进入中期调整，特别是香港H股指数。
近期A股市场呈现上涨不易，下跌有支撑，反映出投资者对后市的分歧很大。其实，上证综指收复2600点以后，如果不是受香港H股持续上涨的拉动，或许A股市场已经进入技术性调整。从近期的一些数据看，一方面在全球各国都存在不同程度的流动性过剩；另一方面，中国、美国等的经济数据出现回升，一些资金流向高风险的股市。目前海外看好中国经济的机构越来越多，做全球配置的资金都超配中国公司。这样香港H股市场流动性很充裕，H股指数的走势也明显强于A股。A股对H股的溢价已经从2月17日的63.64%，收窄到6月11日的26.12%。目前海外资金没有大规模流出香港的迹象，估计H股将依然呈现强势特征，这样A股市场即使出现技术性调整，幅度也不会很大。
已经公布的4月、5月数据显示：二季度各项经济数据虽然出现回升，但要低于国内机构4月初对二季度的预期。特别是出口数据，3月份出口已回升到下降17.1%，但4月份出口同比下降22.6%，到5月份出口同比下降26.4%，估计6月份出口同比下降仍超过20%，这给中国经济的复苏增添了不确定性。
笔者预计，二季度A股上市公司的净利润与一季度持平或略有下降。近期各季度业绩难以看到大幅增长，目前A股市场的估值水平并不低。随着A股指数的不断上涨，已解禁大小非减持的速度有加快的趋势。5月份国内信贷增量6645万亿，高于4月份的5918亿元，预计6月份国内信贷增量将维持在5000亿元以上。虽然恢复IPO发行、创业板设立已进入倒计时，但目前A股市场流动性依然充裕，对沪深股市有一定的支撑作用。因此，2828点开始的调整只是一次技术性调整，幅度在10%～15%之间。
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