昨日A股全天的交易好像走钢丝，给人的感觉很悬，但沪市最终还是收了个红盘。但是H股显然就没有那么幸运了，在A股收盘后开始扩大跌幅，以全天几乎最低位收盘。虽然H股跌未必就意味着A股会跌，但是H股独立于A股的下跌，其背后的原因却是值得深入研究的，对于研判A股的后市也是很有帮助。

　　应该说，近段时间全球市场几乎都是多头的天下，投资者无视通用汽车破产和英国内阁危机，在经济复苏的旗帜下，大量热钱涌向较高风险的资产，全球股市反弹至今年高位，石油价格冲破70美元大关，新兴市场股市也是大热。但是这场由充裕流动性推动的行情，总会有一个结束的时候，所以应该关注每一个重要的信号。

　　而昨日H股的弱势，其背景正是源于上周五晚公布的一个重要数据，美国五月非农业就业人数下降了34.5万，远低于预期的52万，是雷曼倒闭以来的最佳结果。市场人士对这个数字做出了几点解读，一是美国经济复苏的态势已基本确认，但是复苏力度仍有待观察，估计不会太强，二是美联储的数量扩张政策可能在半年内转向，而利率则在2010年开始上升。

　　上述两点都会导致一部分热钱从新兴市场撤离，尤其是第二点，如果利率政策开始收紧，流动性推升的股市显然就维持不了多久了，这正是多头最害怕的，一些资金从H股市场提前离场就是情理之中了。

　　如果H股出现持续调整，A股将受何影响呢？我个人认为，短期向下的压力会显现出来，但是仍然不具备形成年内大顶的基础，毕竟A股流动性收缩的信号没有出现。

　　百万资金操作：继续持仓。